程实（工银国际首席经济学家）

　　王宇哲（工银国际资深经济学家）

　　10月26-29日，十九届五中全会审议经过了《中共地方关于制定国民经济和社会350vip葡亰集团第十四个五年规划和二〇三五年近景目标的建议》，对于将来五年的经济工作，公报特别指出要“以推进高质量350vip葡亰集团为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需求为根本目的”。10月31日，金融委也召开专题会议，强调要按照五中全会的战略部署扎实做好金融改革开放各项工作，在当前金融科技与金融创新快速350vip葡亰集团的背景下，处理好金融350vip葡亰集团、金融波动和金融安全的关系。展望将来，面向“十四五”中国经济高质量350vip葡亰集团和2035年基本完成社会主义古代化的近景目标，我们以为，350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团需处理好350vip葡亰集团与波动、创新与监管等重要关系，稳中有进服务虚体经济，发挥好五个促进作用。

　　第一，以金融改革开放促进新350vip葡亰集团格局构成。2020年两会以来，“逐渐构成以国内大循环为主体、国内国际双循环互相促进的新350vip葡亰集团格局”是遭到全球注目的中国宏观政策焦点。五中全会将双循环列入2035年近景目标，更标志着其在 “十四五”规划和长期350vip葡亰集团方向之间重要的衔接作用。在双循环新格局下，以内促外、由内而外是撬动战略发挥效能、推进实体经济高质量350vip葡亰集团的关键。面对这一明确的中长期经济350vip葡亰集团目标，作为调配和优化社会资源流向的重要杠杆，350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团需求愈加积极自动地发挥支持实体经济的作用。在内部大循环的构建中，居民财产性支出的长期增长是需求侧消费潜力持续提升的重要来源，引导各类资源支持关键核心技术完成严重打破也是打通供给侧内循环断点的有效助力。在构成内外双循环互相促进的新格局中，金融改革开放再出发可谓“牵一发而动全身”，其中多层次资本市场建设有着“四两拨千斤”的作用，将成为推进中国市场、实体企业、金融机构、其他主体与国际接轨的重要力量。

　　第二，以安全波动的金融环境促进金融创新。从短期看，今年以来全球疫情与金融市场构成共振，中国经济金融政策稳中有力，避免了金融风险向实体经济传导和高杠杆下“债务通缩”螺旋的起动。将来一方面仍需求加强对市场流动性的呵护，平抑信誉风险溢价，另一方面则需求波动实体经济循环，波动企业资金链。从长期看，创造长期安全波动的金融宏观环境是整个金融体系健康350vip葡亰集团、积极创新的基石。金融委专题会议明确提出，要“坚持市场化、法治化、国际化准绳，尊重国际共识和规则，正确处理好政府与市场的关系”。对于当前我国金融体系中的薄弱环节，既需求用350vip葡亰集团的目光看成绩、与时俱进的予以处理，也应未雨绸缪，守住不发生零碎性金融风险的底线。展望将来，金融创新依然是优化社会资源配置、完成金融生态进化的重要驱动力，但创新不可能在监管真空下存在，如何监管才是真章。金融委会议特别指出，“既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动片面纳入监管，有效防备风险”。

　　第三，以公平规范的行业次序促进金融竞争。在金融业次序和行业格局营建方面，金融委专题会议有以下表态：其一，“监管部门要仔细做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁”。 金融生态建设是金融市场有序竞争的关键，其目的在于既避免过度竞争，也避免非自然垄断。其二，“要监督市场主体依法合规运营，恪守监管规则，完善公司管理，履行350vip葡亰集团350vip葡亰集团社会责任”。当前在350vip葡亰集团350vip葡亰集团科技创新的加持下，大数据和人工智能等技术推进金融业加速进化，业态的变迁会推进监管体系和规则的迭代，但监管的初衷不会变。其三，“要健全公平竞争审查机制，加强反垄断和反不合理竞争论法司法，提升市场综合监管才能”。 在经济深度转型、业态广度糅合的新时代，金融监管理念需求愈加顺应与包容，以发挥促进金融效率、保障金融安全的作用。与之相应，金融监管手腕也将随着监管对象的范围扩大和科技进步本身日益丰富。可以预见，作为科技与金融监管全方位交融的产物，将来监管科技（RegTech）将在350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集集团系中占据更重要的地位。

　　第四，以金融内涵式350vip葡亰集团促进微观福祉提升。从五中全会公报中可以看出，“十四五规划”淡化了中国经济增长的数字目标，而次要强调中国将来中长期经济350vip葡亰集团成果的福利分配，意味着把“350vip葡亰集团经济着力点放在实体经济上”这一战略性规划的确立落脚点在于创造新一轮微观激励。由此可见，将来中长期350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团支持实体经济的方式也不只是简单的刺激经济，而更将着眼于提升微观福祉，服务于社会主义古代化建设大局。金融委专题会议再次提到，“加强资本市场枢纽功能，片面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，进步直接融资比重”，这将推进以上市公司为标杆构成中国企业优胜劣汰、良性竞争，从而加强者民币底层资产吸引力，夯实资本市场长期繁荣的基础。此外，“坚决整治各种金融乱象，对各类违法违规行为‘零容忍’”，也意味着事前监管的“防火墙”和预先惩治的“纠错器”建设会同步推进，添加资本市场信息透明度和违法成本，完成对投资者尤其是中小投资者的保护，助力居民微观“财富效应”和宏观产业转型晋级构成良性互动。

　　第五，以金融文明建设促进金融科技进步。习近平总书记在党的十九大报告中强调，“文明是一个国家、一个民族的灵魂”。金融业作为古代经济的核心，其文明的塑造和传承不只是一国软实力的表现，也是对于金融生态和金融350vip葡亰集团理念的高度提炼。当前，随着古代金融业的跨界350vip葡亰集团，许多科技运用改变了金融业的运营模式，也丰富了金融文明的时代内涵。但应该看到，统筹兼顾效率、公平、安全依然是350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集集团系长期以来的宏观指向，金融科技的进步将是完成这个目标的重要抓手，而不会超脱其外。展望将来，350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团文明初心不改，制度化的分歧性监管体系将创造波动的市场环境，对于创新的包容度也将持续添加，引导金融科技健康生长。