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　　华安聚优精选拟任基金经理 饶晓鹏

　　今年上半年，突如其来的新冠疫情至今已导致超过1000万人感染，夺去了近50万人的生命。我们沉痛哀悼在疫情中逝去的生命，为在疫情中被夺走幸福的家庭感到可惜。希望疫情能尽快结束，希望一切恢复正�！Ｗ魑�掌管着众多持有人家庭财富的基金经理，在整个疫情时期，希望用理性的力量，减少持有人的损失，用理性的力量，深化考虑将来的投资方向和完善投资框架。

　　虽然国内疫情还未结束，但我对中国经济的韧性比较乐观。在过去的半年里，中国不但在防疫领域为全球树立了标杆，而且在疫情得到有效控制下适时推出救助方案，引领“复产复工”。

　　近期从不少行业的数据看，虽然仍有一些服务行业恢复较慢，但一些早周期行业曾经出现明显的恢复，不少制造业企业正努力把疫情耽搁的订单追逐回来，甚至一些后期库存较高的行业到这个月库存曾经回到正常程度，下半年可以轻松上阵。

　　疫情对经济全体的冲击是一次性的，有些需求只是推延并不会消逝，经济的微观主体本身就有比较强的志愿回到疫情以前的形状。疫情后提出的“愈加”积极的财政政策，仍有相当比例的专项债、特别国债未发行，他们的效果可能要到下半年才会逐渐显现。因此，下半年内需相关的产业大概率是持续的恢复。

　　另一方面，疫情后中国经济在全球的竞争优势可能进一步加强，而发达经济体的刺激方案则可能成为下半年出口恢复的推进要素。

　　疫情在全球范围仍在持续，和中国构成竞争关系的的部分经济体，相比中国在疫情防控、财政货币政策空间上相去甚远，进而在产业链恢复上明显处于劣势，中国制造的份额可能进一步进步。

　　世界银行报告称，2020年全球经济将萎缩5.2%，而中国则是独一可能完成正增长的经济体。对海外资本来说，中国资产的吸引力无疑是上升的，二季度以来北上资金大幅净流入也是佐证。另外，疫情发生后，次要发达经济体都推出或拟推出规�？晒鄣拇碳ぜ苹�，在疫情得到控制的前提下，这些刺激计划对经济短期恢复毫无疑问有正面的意义，也将拉动下半年中国的出口。

　　我们还留意到，疫情发生后，不少行业头部企业的竞争环境反而有所改善。一些竞争力较弱的企业倒下了，宏观看经济全体的效率可能是进步的，微观看行业的竞争格局进一步改善，竞争损耗减少，因此，在下半年经济恢复的进程中，可能会看到优质的龙头企业盈利回升速度快于支出增速的情形。

　　虽然疫情还未结束，但我们的检测才能愈加成熟，防疫措施越发精准，多条路径的疫苗研发也在推进，这让我们看到了成功的曙光。