中国人民银行发布的2020年第二季度中国货币政策执行报告以为，结构性货币政策行之有效。央即将进一步有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，进步政策的“中转性”，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度，全力支持做好“六稳”“六�！惫ぷ�，促进金融与实体经济良性循环。

　　报告以为，结构性货币政策有利于进步资金运用效率，促进信贷资源流向更有需求、更有活力的重点领域和薄弱环节，撬动金融资源的社会效益和经济效益，提升社会福利，也有助于完成更好的总量调控效果。

　　报告表示，结构性货币政策发挥了三方面功能：一是建立对金融机构的正向激励机制。经过设计激励相容机制，使得流动性投放发挥促进银行信贷结构调整的功能，有效引导金融机构行为，应对严重疫情等突发事情冲击，加大金融对实体经济重点领域的支持力度。二是建立优化金融机构信贷的“报销”机制。经过向金融机构提供低成本资金，采取部分或全部报销的方式，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。三是发挥利率引导作用。经过发挥结构性货币政策工具的利率引导作用，加强地方银行对利率的有效引导，降低社会融资成本。

　　今年以来，中小微企业融资“量增、价降、面扩”。6月末，普惠小微贷款余额同比增长 26.5%，增速比上年末进步3.4个百分点；6月份企业贷款均匀利率为4.64%，较上年12月份下降0.48个百分点；普惠小微贷款已支持2964万户小微运营主体，同比增长21.8%。

　　报告以为，贷款市场报价利率（LPR）构成机制改革后，货币政策传导渠道有效疏浚，“中期借贷便利（MLF）利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制已得到充分表现。

　　同时，LPR改革也有效地推进了存款利率市场化。2015年10月份以来，存款基准利率未作调整，但存款利率的上下限均已放开，银行实践执行的存款利率可自主浮动定价。

　　报告以为，随着LPR改革深化推进，贷款利率市场化程度明显进步，曾经和市场接轨。改革以来贷款利率明显下行，为了与资产收益相婚配，银行会适当降低其负债成本，高息揽储动力随之下降，从而引导存款利率下行。

　　从实践状况看，在存款基准利率保持不变的状况下，近期银行各期限存款利率均有所下降。6月份，几家大型银行自动下调了3年期、5年期大额存单发行利率，股份制银行随之相应下调，部分地方法人银行的存款利率也有所下行。

　　数据显示，6月份，国有大行、股份制银行大额存单加权均匀利率分别为2.64%和2.71%，较2019年12月份下降30个和34个基点。代表性的货币市场基金收益率也已降至1.5%以下，低于1年期存款基准利率。结构性存款和银行理财产品收益率均有所下行。

　　报告以为，这充分表现了经过LPR改革促进存款利率降低的市场机制曾经发挥作用，货币政策向存款利率的传导效率也得到进步，存款利率市场化改革获得重要进展。（经济日报-中国经济网记者 陈果静）