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　　经济日报-中国经济网编者按：5月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》。《报告》梳理了2020年第一季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运转和国内外宏观经济情势的总体状况，并展望了中国宏观经济和引见了下一阶段我国货币政策思绪。

　　《报告》显示，3月末我国广义货币（M2）同比增长10.1%，社会融资规模存量同比增长11.5%，M2和社会融资规模颠簸增长。一季度社会融资成本明显下降，3月份普通贷款均匀利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62个百分点。货币信贷结构进一步优化，普惠小微贷款“量增、价降、面扩”。人民币汇率双向浮动，市场预期颠簸，3月末中国外汇买卖中心（CFETS）人民币汇率指数报94.06，较上年末贬值2.92%。

　　中信证券表示，《报告》提及“以更大的政策力度对冲疫情影响”，阐明货币政策仍处于“加力”阶段，二季度降准降息依然可期，但对地产表述略有收紧。

　　一季度稳健的货币政策成效明显 传导效率明显提升

　　《报告》指出，2020年一季度突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会350vip葡亰集团带来前所未有的冲击。在常态化疫情防控中经济社会运转逐渐趋于正常，消费生活次序加快恢复。2020年一季度国内消费总值（GDP）同比下降6.8%，居民消费价格指数（CPI）同比下跌4.9%。就业情势总体波动，对外贸易结构继续改善，国际收支保持基本均衡格局。

　　中国人民银行把疫情防控作为最重要的工作来抓，并把支持实体经济恢复350vip葡亰集团放到突出地位，综合运用多种工具有效应对疫情冲击。

　　一是保持流动性合理充�！＝衲暌岳慈�次降低存款预备金率释放了1.75万亿元长期资金，春节后投放短期流动性1.7万亿元。合理把握公开市场操作力度和节拍，维护金融市场颠簸运转。

　　二是加大对冲新冠肺炎疫情影响的货币信贷支持力度。设立3000亿元专项再贷款定向支持疫情防控重点领域和重点企业，添加5000亿元再贷款再贴现公用额度支持企业有序复工复产，再添加再贷款再贴现额度1万亿元支持经济恢复350vip葡亰集团。

　　三是用改革的办法疏浚货币政策传导。深化利率市场化改革，促进贷款市场报价利率（LPR）推行运用，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，降低贷款实践利率。

　　四是以我为主，兼顾对外均衡。人民币汇率总体波动，双向浮动弹性加强。跨境资本流动和外汇供求基本均衡。

　　五是牢牢守住风险底线，有效防控金融风险。

　　总体来看，稳健的货币政策成效明显，传导效率明显提升，表现了前瞻性、精准性、自动性和有效性。

　　央行表示，国际疫情持续蔓延，世界经济步入衰退，不波动不确定要素明显增多。我国经济稳中向好、长期向好的趋向没有改变。但当前我国经济350vip葡亰集团面临的应战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性，实在加强紧迫感，抓实经济社会350vip葡亰集团各项工作。

　　下一阶段七大政策：货币政策愈加灵活过度

　　《报告》指出，央行下一阶段次要有七大政策思绪：

　　一是稳健的货币政策愈加灵活过度，强化逆周期调理，保持流动性合理充�！＜忧慷粤鞫�性供求和国内外市场的监测，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本婚配并略高。加强调控前瞻性、精准性、自动性和有效性，进一步把握好流动性投放的力度和节拍，维护货币市场利率在合理区间颠簸运转。在多重目标中寻求动态均衡，愈加注重经济增长、就业等目标，以更大的政策力度对冲疫情影响，为有效防控疫情、支持实体经济恢复350vip葡亰集团营建合适的货币金融环境。处理好内部均衡和内部均衡之间的均衡，维护我国在全球次要经济体中多数实行正常货币政策国家的地位。健全可持续的资本补充体制机制，推进银行经过发行永续债等方式多渠道补充资本，重点支持中小银行补充资本，提升银行服务虚体经济和防备化解金融风险的才能。

　　二是充分发挥再贷款再贴现政策的牵引带动作用，为疫情防控、复工复产和实体经济350vip葡亰集团提供精准金融服务。继续发挥3000亿元专项再贷款政策的抗疫保供作用，做好收官工作。引导金融机构继续运用好5000亿元再贷款再贴现公用额度，有序推进企业复工复产。实施好1万亿元再贷款再贴现政策，与实体经济恢复状况相婚配，与3000亿元、5000亿元政策相衔接，避免出现断档，持续扩大对涉农、小微企业、民营企业、外贸和受疫情影响较重行业的信贷支持，引导降低社会融资成本。

　　三是发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务虚体经济。进一步完善“三档两优”存款预备金框架，建立健全银行添加小微企业贷款投放的长效机制。加强政策协调，促进金融要素流向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、350vip葡亰集团短板等领域，促进产业和消费双晋级。研讨做好金融支持脱贫攻坚与乡村复兴政策衔接，加快出台商业银行服务乡村复兴考核办法。引导金融机构完善内部考核激励，进步尽职免责认定比例，加强与政府性担保机构合作，将更多信贷资源配置到小微、民营企业等领域。350vip葡亰集团供应链金融，依托核心企业信誉加大对中小微企业融资支持。对保持就业岗位基本波动的企业尤其是中小微企业，适当延伸延期还本付息政策。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手腕”要求，保持房地产金融政策的连续性、分歧性、波动性。

　　四是进一步深化利率市场化和人民币汇率构成机制改革，进步金融资源配置效率。持续深化LPR改革，按照市场化、法治化准绳，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏浚货币政策传导机制，用改革的办法促进社会融资成本进一步下行。发挥好市场利率定价自律机制造用，规范存款利率定价行为，督促银行严厉落实明示贷款年化利率的要求，实在保护金融消费者权益。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调理、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调理宏观经济和国际收支自动波动器作用。加强宏观谨慎管理，波动市场预期，保持人民币汇率在合理均衡程度上的基本波动。加快350vip葡亰集团外汇市�。�为基于实需准绳的进出口企业提供汇率风险管理服务。引导企业树立“风险中性”的财务理念，经过外汇衍生品管理汇率风险。稳步推进人民币资本项目可兑换，完恶人民币跨境运用的政策框架和350vip葡亰集团，支持人民币在跨境贸易和投资中的运用。

　　五是完善金融市场体系，实在发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。加强金融债券管理制度建设，建立分层分类的储架式发行管理体系。支持民营企业股权融资和发行债券融资，加强金融服务虚体经济才能。促进公司信誉类债券信息披露标准一致，完善相关制度建设。坚持市场化、法治化准绳，完善债券违约风险防备和处置机制。加强金融市场350vip葡亰集团统筹监管与互联互通，推进托管行与买卖报告库建设，确保金融市场全体波动和安全高效运转。积极稳妥推进债券市场制度性、零碎性开放，引入更多中长期投资者。

　　六是深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度顺应性、竞争力、普惠性的古代金融体系。进一步推进金融机构改革，继续推进片面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，完善管理体系，严厉业务边界，遵照金融机构运营规律，更好发挥开发性、政策性金融机构的作用。持续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善公司管理，规范股东大会、董事会、监事会与管理层关系，完善运营授权制度，构成有效的决策、执行、制衡机制，进步运营管理程度和风险控制才能。

　　七是继续打好防备化解严重金融风险攻坚战，确保风险总体可控、持续收敛，坚决守住不发生零碎性风险的底线。中国人民银即将在国务院金融委的一致领导下，在巩固曾经获得的阶段性成果基础上，继续按照“波动大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针和政策，统筹考虑宏观经济情势新变化，抓住重点，把握节拍，确保党地方决策部署的各项风险化解义务目标如期完成，为2020年片面建成小康社会营建良好的金融环境。

　　2020年第一季度中国货币政策大事记

　　1月6日，中国人民银行下调金融机构存款预备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和350vip葡亰集团金融公司）。

　　1月6日，中国人民银行与老挝人民民主共和国银行签署双边本币合作协议，允许在两国曾经放开的一切经�：妥时鞠钕侣蚵糁兄苯釉擞玫シ奖颈医崴�。

　　1月12日，中国人民银行签署恪守《全球外汇市场准绳》的承诺声明，积极参与全球外汇市场建设与350vip葡亰集团。

　　1月15日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为3000亿元，利率为3.25%。

　　1月20日，中国人民银行面向公开市场业务一级买卖商开展了2020年第一期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为60亿元，期限3个月。

　　1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%。

　　1月23日，中国人民银行开展了定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2405亿元，利率为3.15%。

　　1月31日，中国人民银行发布《关于发放专项再贷款支持防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情有关事项的告诉》(银发〔2020〕28号)，向次要全国性银行和湖北等10个重点�。ㄊ校┑牟糠值胤椒ㄈ艘�行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金，支持抗疫保供。

　　1月31日，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的告诉》（银发〔2020〕29号），提出30条政策措施，进一步强化金融支持疫情防控工作，保障民生和支持实体经济波动350vip葡亰集团。

　　2月4日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2019年货币政策执行状况。

　　2月7日，公开发布《中国人民银行金融市场司关于疫情防控时期金融机构发行债券有关事宜的告诉》，简化部分流程，为疫情时期金融机构发行债券以及发行疫情防控主题金融债券提供支持。

　　2月7日，财政部、350vip葡亰集团改革委、工业和信息化部、人民银行、审计署联合印发《关于打赢疫情防控阻击战 强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急告诉》（财金〔2020〕5号），就强化疫情防控重点保障企业资金支持提出要求。

　　2月10日，中国人民银行与埃及地方银行续签规模为180亿元人民币/410亿埃及镑的双边本币互换协议。

　　2月13日，中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率分别为2.55%和2.60%。

　　2月14日，证监会、财政部、人民银行、银保监会联合印发《关于商业银行、保险机构参与350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团期货买卖所国债期货买卖的公告》（证监会公告〔2020〕12号），允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理才能的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的准绳，参与350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团期货买卖所国债期货买卖。

　　2月17日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2000亿元，利率为3.15%，较上期下降10BP。

　　2月19日，发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》。

　　2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

　　2月26日，中国人民银行发布《关于加大再贷款、再贴现支持力度促进有序复工复产的告诉》（银发〔2020〕53号），添加再贷款再贴现公用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率25BP至2.5%，为企业有序复工复产提供低成本、普惠性的资金支持。

　　2月28日，中国人民银行发布《关于运用支农再贷款公用额度支持扩大生猪养殖信贷投放的告诉》（银发〔2020〕56号），安排支农再贷款公用额度200亿元，支持扩大生猪养殖信贷投放。

　　2月28日，中国人民银行面向公开市场业务一级买卖商开展了2020年第二期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为50亿元，期限3个月。

　　2月28日起，中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数。

　　3月16日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为1000亿元，利率为3.15%。

　　3月16日，中国人民银行实施普惠金融定向降准，对普惠金融领域贷款占比考核达标银行给予0.5或1.5个百分点的存款预备金率优惠，并对此次考核中得到0.5个百分点存款预备金率优惠的股份制商业银行额外降准1个百分点。

　　3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

　　3月25日，中国人民银行面向公开市场业务一级买卖商开展了2020年第三期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为50亿元，期限3个月。

　　3月26日，中国人民银行在香港成功发行100亿元人民币央行票据，期限为6个月，中标利率为2.19%。

　　3月26日，中国人民银行货币政策委员会召开2020年第一季度例会。

　　3月26日，中国外汇市场指点委员会（CFXC）转发全球外汇市场委员会（GFXC）关于市场状况的声明，促进外汇市场专业、公平、高效、稳健运转。