近日，证监会批复申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商科创板做市商资历。

　　专家以为，科创板开市以来，市场运转颠簸，当前引入做市商机制有利于进一步提升板块股票流动性、加强市场韧性，并且经过稳步推进改革，有助于为将来复制到存量板块摸索经验，进而推进资本市场健康长远350vip葡亰集团。

　　更好推进板块建设

　　科创板做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“实验田”作用的重要举措，这一制度的推出铺垫已久。

　　早在2014年，新三板做市商制度就已出台实施，对做市商权益义务、考核体系、激励机制及多类型做市制度进行了探求，为科创板做市商制度的顺利推行积累了经验。

　　“从2020年以来三板做市指数与三板成指走势的对比来看，做市商制度给予了更高的流动性，加强了市场配置资源的才能，有助于更好地发挥市场融资功能和价格发现功能，促进资本市场健康350vip葡亰集团。”国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示。

　　引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措。自2019年7月开市以来，科创板已波动运转逾3年，统筹推进发行、上市、信息披露、买卖、退市等基础制度改革，并稳步试点注册制，各项制度安排经受住了市场检验，为试点做市商创造了良好条件。

　　“科创板作为资本市场改革的‘实验田’，试点引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进改革，并逐渐复制到主板、创业板等存量板块，乃至推行至期货市�。�以颠簸对接片面注册制的实施。”刘欣琦表示。

　　今年以来，科创板做市商工作紧锣密鼓推进。5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市买卖业务试点规定》，明确包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面内容。7月15日，上交所发布《上海证券买卖所科创板股票做市买卖业务虚施细则》和《上海证券买卖所证券买卖业务指南第8号——科创板股票做市》，明确做市服务恳求与终止、做市商权益与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市买卖业务作出愈加具体细化的买卖和监管安排。

　　根据以上规定，能参与首批试点的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级（含）等条件。此前，有多家券商披露将申报首批科创板做市商资历，但首批获批券商最终只要8家，也就是说，这8家券商均是三年A级以上评级的“优秀生”。

　　“相较于中小券商主导的新三板做市，此次科创板做市设立了较高的参与门槛。”中信证券金融产业首席分析师田良表示，做市商制度鼓励具备试点资历的保荐机构提供做市服务，有望加强头部券商与科创板上市公司的业务黏性，建立跨越一二级市场残缺服务链条，进一步提升头部券商市场份额。

　　“从进入名单来看，首批名单中既有头部券商，也有中小券商。”山西证券非银金融分析师刘丽以为，名单的公布标志着做市商制度落地的更进一步，有利于350vip葡亰集团350vip葡亰集团科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资，将进一步提升科创板股票流动性、加强市场韧性，进步市场决心，推进科创板高质量350vip葡亰集团。

　　提升市场流动性

　　此前，不乏担忧的声响，以为做市商能否会对市场形成负面影响？

　　对此，中信证券给予了否定。首先，做市商资历获取非常严厉，需求同时满足证监会一系列要求及买卖所各项严厉检查和测试，这部分券商是国内做市业务最优秀的券商，有非常严厉的合规和风控体系，内控制度和买卖零碎上都不允许操纵市场。其次，做市商在能融券的前提下，做市会采取市场中性策略，做市策略会基本保持日内的买卖均衡，做市商买卖对于股价长期走势不具备影响。

　　“做市商有助于市场价格波动，加强市场韧性。”国信证券表示，市场出现波动时，做市商有责任持续报价，防止过度投机。做市商普通具有较好的估值分析和价值判别才能，风险承受度更高，更有利于市场价格保持在合理程度附近，维护市场波动性。尤其是市场出现大幅波动，做市商基于做市义务充当了最后报价人的角色，在关键时辰改恶报价的连续性，从而向市场发出宝贵的价格参考信息，协助市场企稳并反弹。而且，股票流动性越低，个别投资者的买卖行为对价格走势影响越大，做市商的加入进步了全体流动性程度，也会降低单一投资者对市场的影响力，有利于市场均衡和波动。

　　根据同花顺iFinD数据统计，截至2022年9月28日开盘，科创板上市公司已达480家，总市值为6万亿元左右。专家以为，科创板股票买卖活跃程度不一，引入做市商，有助于提升市场流动性。

　　“做市商机制将激发交投活跃度。”刘欣琦表示，做市商可用自有的证券与买卖单方直接进行买卖，更好地婚配证券的供给与需求，有效避免在传统竞价买卖模式下出现的买卖量堆积与买卖过程延缓等成绩，将带动整个市场买卖活跃程度。

　　天风证券非银首席分析师夏昌盛表示，从海外经验来看，做市商机制是竞价买卖的有力补充，可提升市场流动性、促进价格发现及波动市场。当前科创板流动性存在明显分层，今年以来科创板64%的个股日均换手率达不到全部A股均匀日均换手率，这或将减弱板块对科创企业350vip葡亰集团壮大的融资支持，引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、加强市场韧性，促进科创板的长远健康350vip葡亰集团。

　　对于中小投资者来说，也将带来利好。华泰证券表示，没有做市商制度的市场经常出现由于投资者“羊群效应”导致的证券价格过度反应，而做市商在资金、零碎、人员等方面的优势可以最大程度地平抑市场“非理性波动”。

　　“做市商经过专业的做市双边报价和存货管理才能，可以在较好控制本身风险的前提下，有效降低市场买卖冲击成本，并给广大中小投资者带来更好的投资体验。”中信建投表示。

　　总的来看，科创板做市商制度有助于提升市场效率，完善资本市场功能。安全证券研讨所金融与金融科技行业首席分析师王维逸表示，今年以来监管层屡次提及片面注册制改革，资本市场融资端改革不断深化，科创板做市商试点将成为买卖端改革的重要尝试，两端发力共同完善资本市场功能。

　　加强券商竞争力

　　根据证监会要求，首批8家券商自批复下发之日起6个月内应完成工商变更登记工作。目前，相关券商已积极开展筹备工作。

　　银河证券表示，公司将严厉按照有关规定和批复要求，修正公司章程，办理相关监管报备、工商变更登记手续，并恳求换发运营证券期货业务答应证；在人员、业务设备、信息零碎和运营场所等方面做好预备工作；加强信息技术安全管理，仔细做好风险防备，实在保障该项业务的顺利开展。

　　除8家获批券商外，东兴证券、方正证券、浙商证券等多家券商也公开表示拟恳求开展科创板股票做市买卖业务，积极争取科创板做市商资历。

　　券商获得科创板做市商资历将有哪些利好？“对于证券公司而言，经过积极加入到做市商行列，不断提升本身专业才能，一改过去偏通道的传统业务模式，经过整合‘资本+投研+买卖’优势，能优化盈利模式，丰富利润来源，证券行业也将迎来高质量可持续的350vip葡亰集团机遇。”财通证券表示。

　　做市商制度还有助于增厚券商业绩。西部证券非银行业首席分析师罗钻辉表示，券源、资本金等要素影响各家券商做市业务规划，科创板项目承销靠前的券商预期将具有先发优势。从年终至今，券商自营投资业务遭到市场波动影响较大，导致各家券商之间业绩出现明显分化，绝对于传统的自营投资业务，做市业务业绩波动性和确定性更高，有望成为下一阶段券商资金投放的次要方向。

　　“长期来看，科创板做市商制度将有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩波动性。”夏昌盛分析，首先，券商开展科创板股票做市可以运用自有股票，将有效盘活公司自营持仓和科创板跟投带来的被动持仓。其次，做市商以买卖价差为次要支出来源，不依赖单边行情，支出与市场规模更相关，相比传统自营，投资业绩波动性和确定性更高，是券商自营方向的重要抓手。此外，券商开展做市业务可以与公司研讨、投行、场外衍生品等业务开展业务协同，将有助于提升券商综合金融服务才能。

　　与此同时，获批做市商资历，也意味着券商资本压力进一步加大。田良表示，证券公司参与科创板做市业务，将承担提升市场流动性的职责，由此添加了本身资本压力。当前头部证券公司市净率普遍在1倍左右，在以净波动资金率为代表的较强净资本监管目标约束下，券商股权融资渠道和债务融资渠道或遭到影响，可能限制其业务350vip葡亰集团与股东报答程度。因此，监管部门将来能否放松净资本约束目标、进一步加强资本市场活力值得等待。

　　可以预见的是，随着注册制改革的不断推进，将来科创板股票的上市数量会日趋增多，券商做市业务种类也将不断扩大。上交所表示，目前，上交所在做市买卖业务技术零碎、业务备案、监督管理等方面均已预备就绪。下一步，将根据符合条件的证券公司恳求，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市买卖业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥好科创板改革“实验田”作用，片面推进科创板高质量350vip葡亰集团。