人民币杂志首席金融观察员 金观

2025 年开年，全球金融市场的安静就被日本央行打破。1 月 24 日，日本央行如市场预期般果断出手，将利率上调至 0.5%，这不只是自去年 7 月以来初次恢复加息，更是创下了 2007 年 2 月以来的最大加息幅度，打响了新年加息的 “第一枪”。此音讯一经传出，瞬间引发全球金融市场的广泛关注与震荡，一系列连锁反应接踵而至。

回顾日本央行的利率政策，自上世纪 90 年代末经济泡沫被刺穿后，政策利率长期处于极低程度，甚至从未超过 0.5%。而此次加息后，最新利率程度直接逼平了 2008 年 10 月的程度，达到近 17 年的新高。日本央行政策委员会以 8 比 1 的投票结果经过了此次加息，仅中村丰明一人持反对意见，他以为应在下次货币政策会议确认企业盈利才能上升后，再决定变更货币市场操作指点方针。

日本央行在声明中解释，从完成 2% 物价波动目标的可持续性和波动性角度出发，调整货币政策的宽松程度是必要之举。日本经济正处于平和复苏阶段，虽然部分领域仍存在疲软景象，但核心 CPI 通胀率正逐渐向 2% 的价格波动目标靠近。随着企业利润持续改善以及劳动力短缺感加强，众多企业表示今年春季劳资会谈将延续去年微弱的加薪趋向，继续稳步进步工资。基于此，日本央即将 2024 财年核心消费价格指数（CPI）预期涨幅从 2.5% 上调至 2.7%，将 2025 财年核心 CPI 预期涨幅从 1.9% 上调至 2.4%，并将 2026 财年核心 CPI 预期涨幅从 1.9% 上调至 2.0%。

日本央行加息决定一经宣布，外汇市场便迅速做出反应。美元兑日元迅速走低，盘中一度触及 1 美元兑 154.843 日元，极限靠近 60 日均线。日元的贬值趋向明显，这与市场预期基本相符。从去年开始，日元就呈现出持续贬值态势，美元兑日元曾达到 1 美元兑 161.956 日元，创下 1986 年 12 月以来的新低，这无疑给日本央行带来了巨大的政策压力。此次加息在一定程度上缓解了日元的贬值压力，也向市场传递出日本央行波动汇率的决心。

自 2024 年以来，日本央行曾经历了三次加息。去年 3 月 19 日，日本央行以 7:2 的投票结果，决定结束负利率政策，将政策利率从 - 0.1% 提升至 0～0.1% 区间；去年 7 月 31 日，再度出手将政策利率从 0～0.1% 上调至 0.25%。但是，前两次加息幅度均小于 25 个基点，且低于市场预期，再加上美元的强势表现，日元在去年面临的压力一直较大。虽然日本央行多次力挺，但市场认可度不高，日元的贬值趋向并未得到根本性改变。

此次加息对金融市场的影响远不止于汇率波动。在国际资本流动方面，随着日元利率的上升，日元资产的吸引力加强，可能会吸引部分国际资本回流日本。过去，由于日本央行的超低利率，叠加欧美各国央行的高利率，国际金融市场套利盛行，全球资本流动和金融市场不确定性大大添加。如今，日本央行的加息举措可能会改变这一局面，使国际资本重新配置资产，从而对全球资本市场产生深远影响。对于依赖日资流入的经济体来说，可能将面临资本流出压力，进而添加金融市场的不波动风险。

在股市方面，加息对日本股市的影响较为复杂。一方面，加息可能导致企业借贷成本上升，尤其是依赖债务融资的企业，其财务压力将进一步加大，这可能会对企业的盈利才能和股价表现产生负面影响。另一方面，加息也在一定程度上反映了日本经济的复苏态势，给予市场对将来日本经济增长的决心，从投资者心情层面可能会对日本股市构成一定支撑。从历史经验来看，日本央行的加息决定公布后，股市往往会出现波动。例如，去年 7 月 31 日加息结果公布后，东京股市早盘出现下跌，日经 225 指数一度跌破 38000 点整数关口，随后才逐渐回升。此次加息后，日本股市的走势也备受关注。

对于日本国内的房地产市场和消费市�。�加息也将产生不同程度的影响。加息可能导致浮动型住房贷款利率和企业借贷利率下跌，对于房贷余额程度较高的年轻人群而言，生活压力会增大，他们可能需求从其他消费中缩减开支来应对房贷的添加。在高物价导致个人消费低迷的背景下，进步利率虽然可能会拉升日元，降低进口物价程度，但从短期看，可能进一步打击民众的消费志愿，影响个人消费程度。

350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团网首席金融观察员大河以为，从宏观经济层面来看，日本央行的加息举措表明日本经济正在摆脱长期的通缩困境，逐渐进入良性循环阶段。但同时，加息也意味着货币政策的收紧，这对经济增长可能会产生一定的抑制造用。日本央行需求在波动物价和促进经济增长之间找到均衡，以确保经济的可持续350vip葡亰集团。

野村东方国际证券分析师侯苏寒以为，基于最新政策决议，日本央行估计将在 2025 年 3 月和 10 月以及 2026 年 3 月继续加息，政策利率将在 2026 年达到 1.00%。这一预期也反映出市场对于日本央行将来货币政策走向的判别。假如日本央行按照这一节拍继续加息，无疑将对全球金融市场产生更为深远的影响。

日本央行打响的新年加息 “第一枪”，好像在安静的湖面投入一颗巨石，激起了层层涟漪。它不只改变了日元的汇率走势，还对国际资本流动、股市、房地产市场、消费市场以及宏观经济等多个领域产生了广泛而深入的影响。将来，日本央即将如何根据经济情势和市场变化调整货币政策，以及这些政策调整将给全球金融市场带来怎样的后续效应，都值得我们持续关注和深化研讨。