记者 李华林

　　随着注册制改革不断深化，常态化退市机制逐渐建立，今年以来A股市场出清速度加快，被实施退市风险警示（*ST）的公司有所增多，投资者欣喜于市场优胜劣汰生态加速构成的同时，也愈加关注*ST公司的退市风险。

　　那么，当前*ST公司退市风险如何？炒壳炒差风气能否衰退？对于规避退市行为如何监管？

　　部分公司退市风险显现

　　观测上市公司退市风险，半年报是一个重要窗口。记者梳理同花顺iFinD统计数据发现，上半年，有91家ST类上市公司净利润同比增长为负，48家ST类上市公司营业支出同比增长为负。

　　主营业务增长乏力是这些公司上半年亏损的次要缘由。例如，ST德豪表示，上半年，面对国外疫情暴虐，国内疫情反复等不利局面，公司积极采取措施，努力克服困难，维持正常消费运营，本期营业支出同比完成增长，但依然未能改变亏损局面。

　　一些公司由于资金流动性、债务危机等缘由导致业绩持续亏损。例如，ST林重解释上半年亏损缘由时表示，主因之一是公司受限于流动资金规模，不能满负荷消费，故较上年同期营业支出减少。

　　部分ST类公司退市风险加大。根据今年开始实施的退市新规规定，财务类退市工夫从原来的三年缩减为两年，即1年触及扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元的退市目标即被实施退市风险警示，连续2年触及退市目标直接予以终止上市。

　　记者根据同花顺iFinD数据统计，当前沪深两市风险警示板共有184家公司，存在退市风险的*ST公司有108家，其中，近30家*ST公司上半年营收不足5000万元且净利润扣非前后孰低为负，按照这个数字估计，全年很可能支出不足1亿元且净利润扣非前后孰低为负，也就意味着将触及退市目标。

　　从审计意见退市目标来看，一些公司退市风险也在显现。例如，*ST中新、*ST明科、*ST康美等多家公司2020年年报被出具无法表表示见，根据现行规则，若2021年年报继续被出具否定意见、无法表表示见，甚至是保留意见，都会直接面临退市摘牌。而从半年报状况来看，目前多家公司构成无法表表示见的情形均未消弭，未出现明显改善迹象，在2021年年报披露后，面临被直接退市摘牌的风险。

　　“较之今年，今年存在退市风险的*ST公司有所增多。”南开350vip葡亰集团金融350vip葡亰集团研讨院院长田利辉分析，这是受多重要素影响：首先，疫情冲击下，部分核心竞争力不足的企业持续盈利才能完善，运营风险加大；其次，退市新规下，监管部门严峻打击突击构造支出等违规行为，大力推进现场检查，落实应退尽退；此外，今年以来中介机构“把门人”履职尽责归位明显，一些长期没有主营业务的壳公司将加快出清。

　　个别股票逆势非理性下跌

　　对上市公司股票实施退市风险警示，实行差异化买卖机制，旨在向投资者警示公司目后面临的退市风险情形，提示投资者在股票买卖时充分关注公司运营风险，进行谨慎决策。

　　但理想中，却出现一些ST类公司运营并未改善，而股价连续下跌的情形，惹起市场关注。根据同花顺iFinD数据显示，截至9月17日开盘，今年以来，114家ST类上市公司股价累计完成下跌，21家ST类公司股价翻倍。

　　究其缘由，部分ST类公司股价下跌是受益于运营业务扭亏为盈或重组预期。例如，*ST节能上半年归属于上市公司股东净利润约19.62亿元，同比增长1623%，完成扭亏为盈，其股票今年以来也累计下跌逾200%。

　　但多数ST类公司股价的下跌缺乏足够的基本面支撑，主营业务增长乏力，退市危机并未缓解，市场炒作明显。

　　例如*ST澄星上半年营业支出约14.8亿元，同比减少0.02%，归属于上市公司股东的净利润亏损约326万元，但公司股票于9月15日、9月16日和9月17日连续三个买卖日开盘价格涨幅偏离值累计超过15%，随后公司发布公告称，截至目前，不存在对公司股票买卖价格可能产生严重影响的事项，无触及公司应披露而未披露的严重信息。

　　“绩差公司股价出现非理性下跌，多数状况是庄家控盘和羊群行为所致，这种下跌往往是昙花一现，过后普通是鸡毛满地，多数跟风的中小投资者往往损失惨重。”田利辉表示，这扰乱了资本市场次序，接上去监管部门应强化对ST板块买卖资金账户穿透式监管，严管炒壳炒差的不良风气。

　　“退市常态化下，市场环境和生态都发生了严重改变，壳资源加速贬值，炒作绩差股风险明显加大，暂时的爆炒不可能持久，投资者不能用老黄历来看新成绩，对于垃圾股应该敬而远之，假使依然热衷于炒小炒差，无疑是火中取栗，终将得不偿失。”武汉科技350vip葡亰集团金融证券研讨所所长董登新表示。

　　不断加强退市监管

　　自退市新规实施以来，监管部门不断加大监管力度，加强退市刚性，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严峻打击，推进建立常态化加入机制。

　　数据显示，截至7月，今年以来，已有96家公司因新规被实施退市风险警示，24家公司退市，其中17家强迫退市，6家重组退市，1家自动退市，“应退尽退”理念得到充分显现。

　　严监管下，一些试图靠炒概念、造假等鱼目混珠的行为，越来越难以逃脱监管部门的“法眼”。还有一些试图经过各种“财技”打擦边球完成“报表式”盈利，或者依托突击构造买卖等来规避退市的行为，也将难以通行。

　　据记者了解，截至2021年8月末，深交一切68家公司被实施退市风险警示。退市新规大大延长了退市进程，如相关公司连续2年触及退市目标，将迅速走上退市末路。下一步，深交所将严厉执行退市新规，防备违规�？侵�风，坚决打击财务造假等恶意规避退市行为。

　　一是完善相关规则。深交所将进一步完善退市领域的相关规定，推出营业支出扣除指南，便于上市公司及会计师事务所做好相关工作。二是强化营收扣除监管。对营业支出接近1亿元的公司，重点关注能否存在新增贸易业务、支出确认不合理、营收应扣未扣等借营收扣除事项而规避退市风险警示的新型�？鞘址�，将采取问询关注、要求年审会计师核查、约谈、上报证监会、提请检查等措施。对应扣未扣事项，将督促公司及时更正并提示风险；对存在“不具备商业本质的支出”扣除项的，将充分关注相关支出确认的真实性，经过上报线索，协助有关部门严肃查处财务造假。三是压实中介机构责任。

　　上海证券买卖所将片面加强风险公司定期报告审核工作，对于存在规避退市苗头的公司，开展重点审核和严厉问询，关注其营业支出状况、业务模式的可持续性、会计处理的合规性等。同时，结合下半年日常监管状况进一步摸排退市风险警示公司状况，实时关注，并适时启动会局所协同监管。盯牢重点个案严肃处置、及时处置，进步信息有效性，尽快明确市场预期，完成“应退尽退”的市场共识。同时完善营收扣除制度，严峻打击构造支出规避退市；完善审计监管，对于典型的违规行为进行快查快处，对中介机构履职行为构成威慑力，为落实退市制度保驾护航。

　　田利辉表示，将来*ST公司想要避免被清退，应该苦练内功，聚焦主业，实在提升盈利才能，或者引入优秀资产进行本质重组并购等。

　　“从长远来看，随着注册制改革片面推进，IPO将变得愈加便利，加之退市新规日趋成熟完善，规避退市风险加大，买壳借壳也就得到意义，将来绩差股的独一归属就是退�。�炒壳炒差之风也将逐渐瓦解。”董登新表示，退市新规鼓励大浪淘沙、有进有出，估计今年退市公司数量将有所添加，优胜劣汰的市场生态将加速构成。