记者 姚 进

　　跨境资金有序颠簸流动，是今年前三季度我国外汇市场的次要特征之一。近年来，为应对国际金融危机、欧债危机、新冠肺炎疫情冲击等，美国、欧盟等经济体先后实行大规模量化宽松，全球跨境资本流动不断呈现出新趋向、新特点。

　　受全球资本流动格局变化的影响，我国跨境资本流动呈现出哪些阶段性特征？与跨境资本流动相关的风险为什么值得关注？跨境资本流动风险如何防控？经济日报记者就此采访了业内人士与专家。

　　跨境资本流动呈现新特征

　　总的来看，2005年以来，全球跨境资本流动总体呈现出国际金融危机前规模逐年攀升、危机后在大幅缩量基础上反复波动的特点。新冠肺炎疫情发生以来，避险心情高涨导致跨境资本从新兴市场迅速大幅流出，但2020年下半年开始，新兴市场资金流入开始缓慢复苏。

　　去年以来，在国内经济基本面持续向好、金融市场双向开放的推进下，我国跨境资本双向流动愈加活跃。2020年，经常账户顺差2740亿美元，资本和金融账户逆差1058亿美元，年末外汇储备余额3.22万亿美元，应对内部冲击才能较强。

　　这一格局在今年得以延续。从经常项目看，顺差继续处于合理区间，保持大体均衡。上半年，经常项目顺差1227亿美元，与国内消费总值（GDP）之比为1.5%，2020年全年为1.9%。“国际上通常将经常项目差额在GDP的4%以内视为国际收支均衡的重要目标。我国加出世贸组织后国际贸易蓬勃350vip葡亰集团，2007年经常项目占GDP比重一度接近10%。近年来，我国经济350vip葡亰集团方式发生深入转变，经常项目顺差逐渐走向合理均衡区间，2016年以来占GDP比重均不到2%。”国家外汇管理局副局长宣昌能引见。

　　从资本项目看，跨境资本流动保持活跃，流入和流出规模愈加均衡。宣昌能表示，一是流入端规模明显上升。上半年，本国来华各类投资4428亿美元，同比增长1.7倍，处于近年来较高程度。来华各类投资的增长充分表现了我国良好的经济350vip葡亰集团势头、残缺的工业体系和庞大的内需市场对境外投资者的吸引力。二是流出端规模稳步增长。上半年，我国对外各类投资4140亿美元，同比增长1.1倍。我国对外各类投资的添加，表现了境内主体多元化配置资产的需求，均衡了其他项目资金流入，有助于国际收支自主均衡。

　　值得留意的是，金融市场双向开放促进了跨境资本双向流动更为活跃。业内人士以为，总的来看我国国际收支曾经从“双顺差”走向大体均衡。展望将来，经常项目顺差仍将处于合理区间，跨境资本流动有望延续有进有出、总体均衡的350vip葡亰集团态势。虽然疫情影响下经常项目顺差有阶段性上升，但长期均衡的趋向没有改变。

　　风险依然值得关注

　　跨境资本流动活跃的同时也伴随着风险，尤其是短期跨境资本具有逐利性、易超调和顺周期性等特点。短期资本大进大出、快进快出容易引发跨境金融风险甚至演化成金融危机。因此，金融监管部门历来高度注重跨境资本流动的风险防控。

　　“跨境资本流动大幅波动容易导致金融风险发生。拉美危机、亚洲金融危机等发生的一个重要缘由就是跨境资本流动大规模波动引发。这也对宏观层面跨境资本流动管理、人民币汇率波动、资本市场稳健350vip葡亰集团带来较大压力，从微观市场主体看，需求做好资产的均衡配置。”中国邮政储蓄银行研讨员娄飞鹏表示。

　　在宣昌能看来，核心在于理解跨境资本流动是“推力”驱动，国际经济金融政策协调愈加重要。“在全球经济350vip葡亰集团紧密相依、金融市场深度联动的背景下，理解跨境资本流动必须着眼全球。美国是全球跨境资本流动的次要驱动者，新兴市场和350vip葡亰集团中国家往往是被动的接受者。这决定了美国货币政策和美元变动具有外溢性，新兴市场和350vip葡亰集团中国家面临跨境资本大进大出的风险。”宣昌能说。

　　2008年国际金融危机当前美联储开启量化宽松，大量资本涌入新兴市场和350vip葡亰集团中国家，进而催生资产泡沫；加入量化宽松时又使这些国家跨境资本流出压力陡增，加剧泡沫决裂风险。2020年新冠肺炎疫情冲击后美联储开启有限量化宽松，当前政策转向将再次使新兴市场和350vip葡亰集团中国家面临考验，美联储政策溢出成绩再次显现。

　　对此，宣昌能建议，立足开放的跨境资本流动管理，应推进建立愈加公正合理的全球管理体系。一是不断强化国际视野，进步参与国际金融管理的才能，完善我国跨境金融法律体系。二是积极开展双边、多边国际合作，寻求建立既对标国际规则，又符合我国350vip葡亰集团实践的合作管理机制，坚决维护国家金融主权益益，共同防备跨境金融风险。三是树立担任任的大国笼统，深度参与国际金融管理框架改革，呼吁和倡导国际经济金融政策协调，建立定期高层协商机制，尤其关注次要发达国家的政策溢出成绩，为新兴市场和350vip葡亰集团中国家争取愈加公平公正的国际环境。

　　外汇市场抗风险才能加强

　　近一段时期，以美联储为代表的多国央行不断发出货币政策转向信号，部分新兴经济体曾经开始加息。在此背景下，我国跨境资本流动能否会加剧？

　　“总的来看，中国的外汇市场抗风险才能比过去明显加强。本轮美联储货币政策调整不会改变我国国际收支基本均衡的格局，也不会改变人民币汇率基本波动的态势。”国家外汇管理局副局长、旧事发言人王春英近日回应称。这是由于，首先，市场对于美联储减少购债的路径曾经有了充分的预期，短期内引发国际市场动荡的风险可控；其次，新兴经济体本身的稳健性提升，对美联储货币政策调整的顺应性有所加强；最后，我国的宏观基本面稳�。�外汇市场日益成熟，对外负债结构不断优化，抵御内部冲击的才能明显加强。

　　王春英表示，这一轮美联储量化宽松货币政策持续工夫比较短，但资金释放量比较大。在这时期，资金直接流入新兴市场的并不多。根据国际金融协会的监测，去年4月份到今年9月份，除中国以外的新兴经济体证券市场资金的流入月均规模明显低于2009年到2013年上一轮美联储量宽时期。同时，近年来新兴经济体本身基本面明显改善，如经常账户逆差占GDP的比例收窄，内债增长减缓，而且外汇储备是增长的，总体看抗内部风险才能加强。

　　娄飞鹏以为，短期内随着美国经济持续恢复，美联储货币政策的调整，将可能导致国际资本回流美国，对新兴经济体跨境资本流入带来压力。从将来趋向看，我国作为全球出口大国，经常项目有望继续保持顺差，宏观经济高质量350vip葡亰集团，利率维持在合理的程度，对国际资本流入具有吸引力。

　　“当然，美国消费供给约束和需求回暖之间的矛盾难以快速消弭，将来美国通胀也可能持续在高位彷徨。我们仍会高度关注这个成绩，也会关注美联储加息步伐和有关的影响。”王春英表示，外汇管理局将会保持政策的定力，坚持底线思想，统筹安全与350vip葡亰集团，推进外汇领域改革开放，继续保持人民币汇率弹性，不断完善外汇市场“宏观谨慎+微观监管”两位一体管理框架，同时，适时开展逆周期调理，实在维护外汇市场波动。