2021年第二季度货币政策执行报告专栏 | ②货币政策预期管理获得明显成效

来源： 央行 ?2021-08-11 09:15:30

       构建货币政策预期管理机制是健全古代货币政策框架的重要一环。加强货币政策操作规则性和透明度，建立制度化的货币政策沟通机制，有利于有效管理和引导公众预期，促进市场主体和政策目标的分歧性，进而波动宏观经济。《“十四五”规划和二〇三五年近景目标纲要》提出，要完善宏观政策制定和执行机制，注重预期管理和引导。近年来，人民银行在制定和执行货币政策的过程中，不断改进预期管理，构成了科学有效的货币政策预期管理和引导机制，进步了地方银行透明度和公信力。

       健全古代货币政策框架，进步货币政策透明度。古代货币政策框架下，明确保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本婚配的中介目标，使得货币政策目标锚定方式愈加明晰。完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的政策利率体系，并以此为操作目标，使得机构和公众观察货币政策取向更为直观。深化贷款市场报价利率（LPR）改革，健全从政策利率到LPR再到贷款利率的市场化利率构成和传导机制，既明显提升了政策传导效率，也大大地提升了央行信息传导效率。
       完善常态化货币政策沟通机制，促进市场构成波动预期。货币政策的预期管理频率逐渐固定，构成每日连续开展公开市场操作，每月月中固定工夫开展中期借贷便利（MLF）操作的惯例，并提早发布有关操作安排，波动市场预期；每季度首月召开金融统计数据旧事发布会，季度中月发布《中国货币政策执行报告》，季度末月召开货币政策委员会季度例会并发布旧事公告，全年12个月全覆盖，逐月阐明货币政策立�。头呕醣艺咝藕牛荒曛蘸湍曛姓倏嗣褚泄ぷ骰岵⒎⒉季墒赂澹幻磕攴⒉肌吨泄嗣褚心瓯ā泛汀吨泄蚪鹑谠俗ǜ妗�，客观反映货币政策实施效果。
       构成多元化的货币政策沟通方式，有效提升与公众沟通效率。人民银行经过参加国务院政策例行吹风会、国新办旧事发布会、在人民银行网站发布政策答记者问及旧事发布会（吹风会）文字实录、接受国内外媒体专访和发表署名文章等多种方式回应市场关切；向全国人大财经委和全国政协汇报人民银行对经济金融情势的判别和下一步工作思绪，召开金融专家咨询会和行业协会专业咨询会，向专家学者引见货币政策工作状况并交流意见，建立双向互动机制；有效发挥微信公众号、微博等央行政务新媒体矩阵和人民银行中英文网站宣传合力，构成了多元化、立体式的预期管理和引导工作体系。
       货币政策预期管理的有效实施，根本在于央行的“言行分歧”。央行政策操作与对外沟通互相印证协同，加强了货币政策公信力。从市场的流动性预期看，央行引导金融机构关注利率而不是过多关注流动性数量，并每日开展公开市场操作，释放短期政策利率信号。今年以来流动性和货币市场利率运转颠簸，月末、季末都没有出现大的波动，DR007绝对公开市场7天期逆回购操作利率的偏离幅度处于近年同期低位，为金融机构流动性管理创造了颠簸的环境，也波动了市场预期。市场预期颠簸又进一步降低了预防性流动性需求，加强了流动性的波动性。
       总体看，货币政策预期管理获得明显成效，货币政策框架更为公开、直观，货币政策操作更具规则性和透明度，货币政策沟通更趋定期化、机制化，央行与公众的沟通效率大幅提升，货币政策传导的有效性得到进步。下阶段，人民银行坚持贯彻以人民为中心的执政理念，注重进步货币政策框架的透明度，保持预期管理的效率与公平，进一步加强公众获取信息的公平性，加强货币政策传导有效性和央行公信力。


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