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　　中国经济网编者按：年内资金面进一步宽松，银行间市场隔夜资金利率曾经跌破1%，步入年末“0时代”。昨日，存款类机构质押式回购DR001加权均匀利率下行至0.93%，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜报0.94%，这是自今年7月份以来，隔夜利率创下的新低。与此同时，DR007加权均匀利率也已降至年内最低点，利率程度在1.4%左右。 

　　但跨年资金利率依然小幅下行。自本月中旬开始，14天资金利率累计下行约54.5个基点，自昨日开始，覆盖跨年的7天资金利率也小幅下行9.9个基点。市场买卖人士表示，由于目前市场存在降准预期，属于市场短期景象，这一利率程度不可持续。 

　　阶段性融资需求降低 银行间隔夜利率跌破1% 

　　昨日，短端资金利率进一步下行，银行间市场隔夜利率跌破1%，这是自今年7月份以来，隔夜利率创下的新低。与此同时，DR007加权均匀利率也已降至年内最低点，利率程度在1.4%左右。

　　但跨年资金利率依然小幅下行。自本月中旬开始，14天资金利率累计下行约54.5个基点，自昨日开始，覆盖跨年的7天资金利率也小幅下行9.9个基点。市场买卖人士表示，由于目前市场存在降准预期，属于市场短期景象，这一利率程度不可持续。

　　“近期短端利率较低，不只是年末财政投放力度加大的结果，也与地方债年内没有发行、融资需求弱于市场预期有关。目前，市场对跨年资金的需求较高，在7天资金、隔夜资金分别可以完成跨年后，7天资金与隔夜资金的利率将出现上升。”兴业研讨宏观分析师郭于玮表示。

　　实践上，机构对1月份可能面临的资金缺口已有充分预期。有大型银行同业业务人士表示，在1月初地方债启动发行、财政支出及信贷投放规模较大、春节提现需求等要素影响下，资金供给端会存在压力，因此，预期资金面全体不会太宽松。

　　郭于玮表示，由于流动性分层的存在，在跨年、跨季、缴税等流动性容易出现波动的时点，处于流动性传导链后端的机构，更容易出现融资成本上升的景象。因此，近期城商行NCD利率下行幅度明显高于股份行、非银的资金成本上升幅度高于银行。

　　某股份行买卖员表示，以往隔夜利率较低时，容易形成资金期限套利或跨市场套利状况的出现，目前资金面全体维持四季度均匀程度。

　　央行副行长陈雨露近期也表示，应珍惜与中350vip葡亰集团增长相婚配的正常货币政策空间，警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。

　　对于如何引导资金流入实体经济，而非构成资产泡沫，郭于玮以为，虽然短端资金成本较低，但由于目前短端利率波动程度较高、债券利率趋于震荡，债市加杠杆热情有限。在银行间流动性较为宽裕的环境下，实体经济融资成本的降幅却绝对较�。�传导环节面临一定的阻滞。

　　“要完成对实体经济的精准滴灌，一方面，需求继续深化LPR改革，引导LPR进一步下行；另一方面，需求继续放松同业负债占比限制，降低普通性存款绝对于同业负债的溢价，使银行间利率下降更有效地传递至存款端。”郭于玮表示。

　　年末流动性充足 企业融资利率有望继续下降 

　　12月18日，央行在时隔近3个月后，重启14天逆回购操作，中标利率下调至2.65%。12月以来，央行共开展了6800亿元的逆回购操作。同时，在月内MLF到期后，央行进行了超额对冲，本月净投放8064亿元。14天期逆回购重启叠加超额续作的MLF，为市场提供了更多跨年资金。

　　更重要的是，进一步降准的信号曾经释放，将“进一步研讨降准和定向降准、再贷款和再贴现”。这使得市场对流动性的预期较为乐观，也进一步推进市场利率下行。

　　地方经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活过度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济350vip葡亰集团相顺应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏浚货币政策传导机制，添加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵成绩。

　　而市场普遍以为，降准可以为金融机构释放较多低成本的长期资金，有利于降低金融机构的资金成本，从而降低民营和中小微企业的融资利率。

　　交通银行首席经济学家连平表示，将来央行仍需求采取一些手腕来降低银行负债端的资金成本，以协助企业贷款利率进一步下降。他估计，2020年央行还会下调公开市场操作和中期借贷便利操作利率，并且继续降准。

　　东方金诚首席宏观分析师王青以为，下一步为激励商业银行下调LPR报价，提升其放贷才能，央行除了将下调MLF利率，加大公开市场操作力度，带动货币市场利率震荡下行，降低商业银行均匀边际资金成本外，2020年还可能再实施普遍降准。