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　　新华财经350vip葡亰集团1月6日电 （记者王都鹏）稳健的货币政策要灵活过度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济350vip葡亰集团相顺应……对于2020年货币政策的展望，近日召开的地方经济工作会议指明了方向的同时，业内人士分析以为，货币政策将进一步突出灵活性，更注重经济全局的考量，留足政策空间应对不确定性。

　　灵活过度调整货币政策

　　具体来看，2019年地方经济工作会议将货币政策的表述由“松紧过度”变为“灵活过度”。而最近一次提及“灵活过度”，则要追溯到2015年底的地方经济工作会议。民生银行首席分析师温彬指出，稳健的货币政策基调没有变，但意在突出货币政策的灵活性，阐明明年我国可能面临愈加复杂多变的情势，货币政策总量保持波动，但会根据经济情势进行调理，与会议提到的政策要“在多重目标中寻求动态均衡”相分歧。

　　“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内消费总值名义增速相婚配”的提法变为“货币信贷、社会融资规模增长同经济350vip葡亰集团相顺应”。温彬以为，从范围上看，“货币信贷”较“广义货币M2”的范围扩大，“经济350vip葡亰集团”较“国内消费总值名义增速”的范围扩大，阐明政策愈加着眼于对“全局”考量。但就目前而言，货币政策要突出均衡好稳增长和控通胀，保持市场流动性合理充裕，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。

　　中信证券固收首席分析师明明指出，将名义GDP增速交换为经济350vip葡亰集团，在明年CPI持续高位的状况下，政策层面对货币信贷、社会融资规模增长目标不再固守名义GDP增速的婚配目标，愈加强调与当前经济350vip葡亰集团相顺应，该阶段猪通胀要素不会成为政策的干扰项。此外，会议强调“要加快恢复生猪消费，做到保供稳价”，处理猪通胀次要从产业政策和供给侧处理，货币政策空间约束不大。

　　可以看出，新的一年，货币政策的灵活过度要求把握好力度、节拍和结构性操作；货币信贷、社会融资规模增长与经济350vip葡亰集团相顺应已非单单紧盯住名义GDP增长。

　　进一步来看，地方经济工作会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，疏浚货币政策传导机制，添加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵成绩。财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策构成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、350vip葡亰集团短板等领域，促进产业和消费“双晋级”。

　　温彬指出，可以预见，明年LPR仍有降低的空间和必要。国盛证券宏观首席分析师熊园指出，降准、降息依然可期，但幅度和次数有限。同时，“降低社会融资成本；疏浚货币政策传导机制，添加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵成绩”的要求，也意味着货币政策要承担更多“350vip葡亰集团350vip葡亰集团社会责任”。

　　留足政策空间明年还存降准可能

　　今年以来，央行多次“降息”，经过下调MLF利率来引导LPR报价利率下行，缓解普通贷款加权益率的下行；下调7天和14天逆回购利率，政策仍需不断发力，应对我国全体经济增长下行压力。

　　安全证券分析师陈骁表示，当前央行经过下调MLF和OMO操作利率明显不同于央行以往下调存贷款基准利率。以往央行降息都是一次性下调存贷款基准利率几十个BP，宽松力度较大，刺激效果明显，属于“大水漫灌”，但也会导致房地产价格暴涨。当前的利率下调幅度较�。�而且多是针对增量贷款，存量贷款目前还是以贷款基准利率定价，对房地产价格的影响较小。利率下调的信号意义强于实践效果，也为我国正常化的货币政策留足空间。

　　陈骁表示，展望2020年，我国的货币政策仍将是维持多目标制，货币政策全体保持平和宽松。上半年受高通胀的掣肘以及财政政策的前置发力，货币政策的宽松料将更为谨慎。具体操作上2020年估计会有2-3次的降准，公开市场逆回购操作利率和MLF利率继续下调来引导LPR报价利率继续逐渐小幅下调。此外，促进存量贷款由贷款基准利率定价向LPR定价切换以及鼓励商业银行补充资本金，尤其是中小商业银行补充资本金，也是货币政策发挥效果的重要保障。

　　LPR改革以来1年期LPR报价累计下调16bp，但三季度金融机构普通贷款加权融资利率不降反升、社会融资成本难下成绩依然较为突出。明明指出，从当前LPR报价状况看，银行负债成本刚性曾经成为LPR下行的次要制约，LPR和MLF利差继续紧缩的空间狭窄。地方经济工作会议再次强调“降低社会融资成本”、“缓解民营和中小微企业融资难融资贵成绩”，降成本依然是货币政策重要目标，尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本，降成本的方式会从今年的紧缩银行利差转变为降低银行负债成本。要进一步推进LPR下行并引导贷款利率下行，后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续降息降准方面估计将有所作为。货币政策方面，明年一季度存在货币政策降准、降息可能，进一步引导LPR下行。

　　温彬也以为，下一阶段，法定存款预备金率和政策利率仍有下降的空间和必要，估计央即将继续深化利率市场化改革，打破贷款利率隐性下限，畅通货币政策传导机制，更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调理中的作用，推进贷款实践利率下行。