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　　最新一期贷款市场报价利率（LPR）如期而至。据央行官网显示，2020年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，两类利率较上次均“按兵不动”。跟随中期借贷便利（MLF）变动，此次LPR调整符合市场预期，有分析人士指出，此举一方面是央行在观察后期货币政策工具被市场消化的状况；另一方面也为将来政策工具的运用预留更多空间。短期来看对市场的全体影响有限，但长期利率走势下行是大概率事情。

　　LPR不涨不跌

　　从央行此前公开市场操作来看，本次LPR报价保持不变，业内对此并不不测。5月15日，央行开展1000亿元MLF操作，利率与此前保持分歧，有市场人士当时便以为LPR下调概率曾经变小。

　　此外，央行5月20日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕程度，不开展逆回购操作。截至目前，央行逆回购已连停一个半月。在业内人士看来，目前央行完成了保持流动性合理充裕的短期政策目标，逆回购暂停也是为保持银行间资金全体处于合理程度。

　　亚洲金融风险智库首席经济学家秦逸飞称，目前市场表面上资金渴求局面得到缓解，此次LPR未调也次要是为全国两会预留充足的政策空间。

　　“短期内LPR更多是基于MLF变化，上月MLF已调降过一次，按照以往调降节拍，本月并未变化也符合预期。”苏宁金融研讨院研讨员陶金指出，此次LPR未变次要缘由仍在于当前银行流动性持续处于宽松形状，同时社会融资中票据融资的添加，都一定程度上表现了金融领域加杠杆的景象添加，因此本月LPR进一步调降的必要性不比从前。当前，货币传导至信誉时依然存在梗阻景象，如何疏浚传导机制是当下更为重要的义务。

　　市场预期之中

　　此次LPR不涨不跌，传递了哪些信号？将对市场形成何种影响？一位不愿具名的资深分析人士指出，由于之前的MLF曾经保持不变，所以这一次LPR调整还是在市场预期之内，短期受利率债发行、两会财政政策力度影响，对市场的全体影响有限，但长期来看，利率走势下行是大概率事情。

　　建银投资咨询分析师王全月异样称，在MLF利率未下调时，市场对本月LPR基本已构成了较为分歧的预期，因此市场的多空博弈已在后期消化，同时，近期市场的关注次要聚焦在两会释放的信号上，因此本月LPR持平对于金融市场的短期影响并不明显。

　　自2月以来，央行货币政策明显宽松的趋向促使流动性持续充�！Ｌ战鸾�一步指出， LPR和MLF利率并未调整，表现了边际上宽松速度的略微放缓，但这并不意味着货币政策方向上的变化，利率程度在长期依然呈现比较明确的下降趋向。

　　中南财经政法350vip葡亰集团数字经济研讨院执行院长盘和林则指出，经过几次降息、降准后，当前市场流动性已处于较高程度，利率也在持续引导下移。在他看来，此次LPR对市场全体影响不大，短期央行调降利率概率偏低，但长期来看货币宽松是一个持续性的政策，在国内市场流动性充裕与信贷环境宽松状况下，估计后期还将有一系列政策出台，具体将在两会后执行。

　　央行近期发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，在展望下一阶段政策思绪时，便明确要“把握好政策力度、重点、节拍”。在王全月看来，后期货币政策工具逆周期调理力度已较疫情暴发前明显提升，例如4月的1年期LPR一次性降低了20个基点，降幅等于LPR改革以来的全部降幅；又如年内3次降准、1.8万亿元的再贷款再贴现政策、2月的1.7万亿元逆回购等，后期的货币逆周期调理力度已较大，并已对金融市场、实体经济产生较明显的支撑作用。

　　仍存下调空间

　　“伴随疫情的全球扩散，国内外防输入、内防反弹的防疫政策之下，内外需的恢复尚需一段工夫，实体经济、金融市场仍需货币政策的呵护。”在王全月看来，当前LPR大概率未走出下降区间，且4月初降低的超额存款预备金率，实践上降低了利率走廊的下限，LPR仍有较大的下探空间，不过下一次下调是发生在6月还是7月，尚需等待两会释放的信号。

　　近日，在央行、外汇局召开的2020年片面从严治党暨纪检监察工作电视会议上，央行党委书记郭树清再次明确，应对当前情势，务必要处理好三个关系：一是保持正常货币政策与加大逆周期调理的关系；二是稳增长、保就业和防风险、调结构的关系；三是国内经济循环和对外经济均衡的关系。因此，必须非常谨慎地把握金融调控的节拍和力度，更有创造性地实施好货币政策和宏观谨慎政策，愈加精准有效地落实好非常时期的宏观经济管理各项措施。

　　陶金预测，接上去央行依然将侧重定向的货币宽松工具，不扫除定向中期借贷便利（TMLF）的再次运用，同时加强货币政策与宏观谨慎相结合，激励金融机构加强对涉农、抗疫相关、中小微企业群体的宽信誉支持。

　　盘和林以为，“当前，如何将流动性传导至实体经济，或将给央行的货币宽松节拍带来一定的压力，我觉得央即将次要针对整个物价、房价构成约束，考虑物价能否形成通胀，且很多城市房价下跌下，我觉得这更多的是货币景象，所以这块也不能大意”。

　　前述资深人士则称，央行目前正在推进政策由数量型向价格型的转变。除了日常的银行间公开市场操作外，央行还可以补充抵押贷款、专项再贷款、窗口指点等方式加强政策调控。将来货币政策变动还是要根据宏观经济的变化而调整，今年的政策总基调是货币供应要与宏观经济增速婚配并过度超过经济增长速度，而在节拍上，将保持“稳健+灵活+定向”。

　　350vip葡亰集团商报记者 孟凡霞 刘四红