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　　今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来更多增量资金。今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计添加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。下一步，货币政策还将保持流动性合理充裕，估计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　今年以来，金融政策持续加力。最新数据显示，今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计添加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。5月末，广义货币（M2）与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，均明显高于去年。其中，M2增速为近3年来较高程度，曾经连续3个月完成“两位数”增长。

　　在展望下半年时，中国人民银行行长易纲近期表示，货币政策还将保持流动性合理充裕，估计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　支持措施强有力

　　今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来更多增量资金。今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计添加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。

　　从“量”的方面看，降准带来了更多增量资金。今年以来，央行3次降准共释放了1.75万亿元的长期资金。从2019年至今年5月，央行共实施了8次总量和结构性降准，共释放长期可用资金4.45万亿元，3次添加再贷款和再贴现额度。“尤其是3月底添加1万亿元再贷款和再贴现额度，其规模前所未有。”植信投资管理有限公司首席经济学家兼研讨院院长连平表示。

　　金融支农支小的力度也在进一步加大。央行在添加支小再贷款额度500亿元的同时，今年以来，还向全国性银行和湖北等10个重点省市部分地方法人银行提供了3000亿元低成本专项再贷款资金；随后，为支持各地复工复产，央行添加了再贷款、再贴现公用额度共计5000亿元；4月20日，央行再次添加涉农、小微和民企再贷款、再贴现额度1万亿元。

　　金融支持“量增价减”的趋向也愈加明显。从“价”的方面看，央行引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）分别下行。年内，央行曾经两度下调再贷款利率。在2月26日将支农支小再贷款利率从2.75%下调0.25个百分点至2.5%的基础上，7月1日，这一利率再度下调。

　　从数据来看，这些举措成效凸显。社会融资规模同比增速由今年3月的11.5%上升至5月的12.5%，信贷余额同比增长13.3%，较2月份进步1.1个百分点，同比4个月连续上升；广义货币M2增速连续3个月站上“两位数”，结束了之前长达35个月的个位数增长；广义货币M1由年终的不到1%升至5月的6.8%，表明企业的运营活动趋向活跃；货币乘数由2019年12月的6.1%上升为今年5月的6.8%，创下4年来的新高。连平以为，截至目前的各项金融数据变化表明，相关货币政策工具的逆周期调理，使得流动性有明显改善，金融正在逐渐满足实体经济的紧迫需求。

　　“二季度以来，次要宏观经济目标呈现回升迹象。”易纲表示，展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，估计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　资金中转实体经济

　　“中转实体、宽信誉将是一段工夫内货币政策的核心思绪。”中信证券股份有限公司固定收益首席研讨员明明表示。

　　今年以来，货币政策愈加注重“精准滴灌”和“中转实体”。央行货币政策委员会二季度例会提出，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充�！Ｓ行Х⒒咏峁剐曰醣艺�策工具的精准滴灌作用，进步政策的“中转性”。

　　市场利率今年以来持续下行，不同期限的国债和地方政府债的收益率也都有不同程度的下降。MLF利率下调牵动LPR同步下降，下调支农支小再贷款利率25个基点，下调超额预备金利率37个基点。连平表示，这些举措有效地推进和引导了实体经济融资利率的下行。3月底人民币普通贷款加权均匀利率比去年高点下降了0.6个百分点，降幅超过了MLF中标利率和LPR的降幅。

　　6月1日，央行创设了两个中转实体经济的货币政策工具——普惠小微企业贷款延期支持工具、普惠小微企业信誉贷款支持计划。延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7万亿元，央行则经过普惠小微企业贷款延期支持工具，提供400亿元再贷款资金，鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”。同时，央行经过信誉贷款支持计划，向符合条件的地方法人银行提供资金支持，估计可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信誉贷款约1万亿元。

　　“央行创设的这两个工具更市场化，具有普惠性和中转性特点。”国家金融与350vip葡亰集团实验室特聘研讨员董希淼说，结构性货币政策工具可以经过定向的流动性释放，添加相关领域信贷供给，满足实体经济需求。

　　易纲表示，经过降低利率让利、中转货币政策工具推进让利、银行减少免费让利等3种方式，金融零碎估计今年将向企业让利1.5万亿元。

　　货币政策将继续发力

　　央行货币政策委员会二季度例会提出，全球疫情和世界经济情势依然严峻复杂，国内防备疫情反弹义务依然艰巨繁重，给我国经济350vip葡亰集团带来风险和应战。

　　兴业证券股份有限公司首席经济学家王涵以为，在此基调下，预期政策“暖风”仍将持续。将来央即将愈加关注货币政策的传导效率，延长货币政策的传导链条，“打通堵点”以提升政策的“中转性”。具体而言，将进一步落实新创设的中转实体工具，愈加倚重政策的结构化、精准化，信贷侧重小微企业、制造业。

　　连平表示，下半年货币政策不会收紧。但货币政策可能与上半年有所不同，将愈加灵活过度，政策将进一步突出“精准滴灌”，引导货币流动性中转实体经济、防止资金空转。估计央行有可能待特别国债顺利发行终了之后，经过降息、降准及公开市场操作等方式引导市场利率过度下行。

　　“支农支小再贷款、再贴现规模还可进一步扩大。”连平建议，目前支农支小再贷款和再贴现利率已在2%左右，“价”上进一步下行空间虽有但不大。相比之下，“量”上并没有明确的“天花板”，特别是与当前严峻的内部疫情和经济环境、实体经济迫切的融资需求，以及与银行业的实践投放规模相比，支农支小再贷款和再贴现的总体规模并不大。

　　连平以为，部分再贷款、再贴现额度仅为短期专项用途，而内部疫情防控和经济复苏可能需求1年到2年，甚至更长工夫。国内小微企业、民营企业和乡村经济实面子临的流动性和融资困境可能会在将来一个时期内继续存在。因此，在支持鼓励中小银行加快补充资本的同时，进一步放大支农支小再贷款和再贴现额度，重点向中西部城商行、农商行等地方法人银行倾斜，有助于缓解这些中小银行的运营压力，更好地调动其扎根地方、专注服务小微、民企和三农的积极性。从政策实施角度看，适当放大支农支小再贷款和再贴现额度，如再添加8000亿元，实践上也能起到降准50个基点的效果，但可以丰富货币政策工具运用的多样性，愈加精准地服务好实体经济中的薄弱环节。