经济日报-中国经济网编者按：3月10日，国家统计局发布2月全国居民消费价格（CPI）数据显示，当月CPI同比下跌5.2%，较1月份的5.4%回落0.2个百分点；工业消费者价格指数（PPI）环比由上月持平转为下降0.5%，同比由下跌0.1%转为下降0.4%。

　　国家统计局城市司司长赵茂宏解读CPI数据以为，2月份，突如其来的新冠肺炎疫情对价格走势构成了较为复杂的冲击，CPI仍处高位，但涨幅有所回落。业内人士亦表示，突如其来的新冠肺炎疫情对价格走势构成了较为复杂的冲击，但随着一系列复工复产、保供稳价等政策措施的实施，价格运转总体颠簸，呈现出有涨有降的结构性变化态势。

　　有分析称，目前CPI处于5%的绝对高位，对货币政策构成一定制约。但由于是结构性通胀且CPI可能回落，其制约会逐渐减少。交通银行金融研讨中心高级研讨员刘学智以为，货币政策方面，目前来看估计还是经过LPR改革等手腕去降成本，目前CPI的程度还是不构成直接影响货币政策的一个要素，货币政策次要参考如今经济运转的状况以及需求减弱等。

　　将来CPI涨幅将继续回落

　　国家统计局昨日公布数据显示，2月全国居民消费价格（CPI）环比下跌0.8%，涨幅比上月回落0.6个百分点；同比下跌5.2%，涨幅回落0.2个百分点。

　　新冠肺炎疫情对价格走势构成了较为复杂的冲击，CPI涨幅连续两个月处于“5时代”，但是同1月份5.4%的涨幅相比，2月份CPI涨幅回落0.2个百分点。

　　交行首席研讨员唐建伟表示，疫情时期，需求下跌、供给受限，导致食品价格同比涨幅创近两年以来新高，支撑CPI处于高位。但非食品价格和核心CPI明显回落，反映出全体需求偏弱，后续物价下跌压力并不大。

　　2月份，食品价格同比下跌21.9%，涨幅扩大1.3个百分点，影响CPI下跌约4.45个百分点。其中，猪肉价格环比下跌9.3%，涨幅扩大0.8个百分点。但鲜菜、鲜果和水产品价格环比涨幅均出现回落。

　　赵茂宏以为，食品价格下跌较多的次要缘由，从供给方面看，次要是各地不同程度地实施了交通运输管控措施，部分地区物流不畅；人力短缺形成物资配送难度加大，成本有所上升；部分企业和市场延期开工开市，一些产品消费和供给遭到影响，难以及时满足市场需求。

　　农业乡村部、商务部等相关部门日前也纷纷表态，疫情时期全国次要农产品产能和供给充足，市场运转基本颠簸，近期的价格普遍有所下跌。猪肉供给持续偏紧，价格高位运转后小幅回落。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，疫情对2月物价的影响是全方位的，随着疫情逐渐减弱，居民生活和工业消费恢复到偏正常形状，通胀将在二季度末开启下行趋向。

　　央行2月19日发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，物价情势总体可控，通胀预期基本颠簸，对将来变化需持续观察。报告指出，短期内，新冠肺炎疫情等要素可能对物价构成扰动，应继续密切监测分析。但从基本面看，我国经济运转总体颠簸，总供求基本均衡，不存在长期通胀或通缩的基础。

　　东兴证券估计，5月消费消费活动基本恢复常态，猪肉产能恢复，蔬菜水果价格扰动消逝，CPI将进入下行通道。

　　消费领域价格稳中略降

　　赵茂宏分析说，2月份受季节和疫情要素影响，一些工业企业复工停产，需求减弱，全国PPI环比由上月持平转为下降，同比由下跌转为下降。据测算，在2月份0.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新跌价影响约为-0.5个百分点。

　　中信建投分析称，疫情导致节后复产受持续压制，2月工业消费走弱拖累了消费材料的需求和价格，是导致当月PPI重新负增长的次要逻辑。

　　据测算，在2月份0.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新跌价影响约为-0.5个百分点。1-2月均匀，PPI比去年同期下降0.2%。

　　石油相关行业价格大幅度波动。赵茂宏指出，2月份，国际原油市场遭到较大冲击，价格大幅度下降，影响国内石油及相关行业价格环比由涨转降。其中，石油和自然气开采业价格由上月下跌4.3%转为下降11.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格由下跌1.8%转为下降4.4%，下游的化学原料和化学制品制造、化学纤维制造、橡胶和塑料制品制造等行业价格均出现不同程度下降。从同比看，上述行业价格也都有所下降，降幅在0.4%-10.7%之间，合计影响PPI下降约0.44个百分点，是PPI同比由涨转降的次要缘由。

　　煤炭、钢材和350vip葡亰集团价格稳中有降。2月份，煤炭供需基本均衡，价格环比由上月下降0.6%转为持平；受钢材库存添加影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点；受国际铜价不断走低影响，铜冶炼价格下降3.6%，拉动350vip葡亰集团冶炼和压延加工业价格由上月下跌0.6%转为下降1.5%。

　　医药制造业价格略有下跌。疫情发生后，医疗防护物资消费企业积极复工复产保障供应，但受原材料价格下跌、物流成本上升等要素影响，2月份医药制造业价格环比下跌0.3%。其中，消毒产品价格下跌14.8%，卫生材料价格下跌1.5%。

　　货币政策仍有宽松空间

　　据21世纪经济报道，传统上，地方银行货币政策的四大目标是经济增长、充分就业、物价波动和国际收支均衡。而其中物价波动是一个极其重要的目标，具体参考目标则是CPI。近年政府工作目标设定的通胀目标为3%。

　　目前CPI已打破3%，处于5%的绝对高位，所以物价对货币政策构成一定制约。但由于是结构性通胀且CPI可能回落，其制约会逐渐减少。

　　刘学智以为，货币政策方面，目前来看估计还是经过LPR改革等手腕去降成本，至于基准利率目前来看还没有到去调整的程度。目前CPI的程度还是不构成直接影响货币政策的一个要素，货币政策次要参考如今经济运转的状况以及需求减弱等。

　　中国民生银行首席研讨员温彬称，消费逐渐恢复提振需求，有助于促进PPI回升，但3月初，国际油价大幅跳水，仍将带来较大冲击。随着通胀回落，货币政策空间打开，降准、降息仍有必要，适时过度下调存款基准利率，引导LPR进一步下行，实在降低实体经济融资成本。

　　中信证券首席固收分析师明明称，在全球范围内利率出现一波快速下行行情后，通胀格局对债市依然偏于利好，内内部环境都为货币政策打开了空间，10年期国债运转区间在2.4%-2.6%之间。

　　长江证券首席宏观分析师赵伟表示，海外疫情推进下，国内长端收益率明显下行、创历史新低，紧缩债券收益弹性和空间。随着国内疫情逐渐衰退，建议关注疫情之后的经济修复、物价走势、货币环境等潜在变化。

　　Wind数据显示，3月9日中国10年期国债活跃券收益率下跌10个BP报2.52%，打破2016年的低点，创2002年以来的新低；30年期国债活跃券收益率降15个BP报3.13%。期货方面，国债期货大幅收涨，盘中三大主力合约均创上市以来新高。不过3月10日出现一些回调。