一、LPR调控机制

        2019年以来，中国人民银行逐渐建立MLF常态化操作机制，目前基本上每月月中开展1次MLF操作，以1年期为主。经过以绝对固定的工夫和频率开展操作，进步操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，并为每月20日（遇节假日顺延）报价的LPR提供参考基准，引导市场预期。

图 2 规律开展中期借贷便利操作

        二、LPR构成机制

        按照国务院决策部署，2019年8月17日中国人民银行发布改革完善LPR构成机制公告，推进贷款利率进一步市场化。此次改革完善LPR构成机制，表现了五个“新”，即：新的报价准绳、新的构成方式、新的期限种类、新的报价行和新的报价频率。

        （一）新的报价准绳

        各报价行需求按照本身对最优质客户执行的贷款利率报价，充分表现市场化报价准绳。LPR作为贷款利率定价的次要参考基准，是社会重要的公共品，金融机构、企业和居民都要运用，有较强的内部性。中国人民银行高度注重LPR报价质量，要求报价行初次报价前提交报价模板，构建报价模型，经中国人民银行赞同后正式实施。中国人民银行指点利率自律机制，加强对LPR报价行的监督管理，督促各报价行科学合理报价，对报价行报价质量进行定期考核，坚决杜绝出现扰乱市场次序甚至合谋操纵报价等违规行为。考核报价行报价质量时，不考核报价绝对值的高低，重点考核报价的科学性和真实性，即要求报价行必须按照模型，以及最优质客户贷款的均匀利率报价。

        （二）新的构成方式

        改革后，LPR改为按MLF利率加点构成的方式报价。目前MLF期限均为1年期，反映了银行体系向央行融入中期基础货币的均匀边际资金成本，加点幅度则次要取决于各行本身资金成本、市场供求、风险溢价等要素，LPR报价的市场化程度和灵活性明显进步。各报价行以0.05个百分点为步长报价，即报价应为0.05%的整数倍。买卖中心在计算LPR时，剔除最高、最低报价，降低极端值对LPR的影响。同时，由于新添加的报价行规模较�。�不宜再用加权均匀法，新的计算公式改为计算有效报价的算术均匀值。计算出算术均匀值后，向0.05%的整数倍就近取整得出LPR。经过科学合理的报价和计算方式，使LPR的变动具有了良好的方向性和指点性。

        （三）新的期限种类

        LPR在原有1年期一个期限种类基础上，添加5年期以上的期限种类，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。金融机构的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的LPR定价，1年期以内、1年至5年期贷款利率则由金融机构自主选择参考的期限种类定价。参考基精确定后，可经过调整加减点数值表现期限利差要素。同时，LPR的期限种类少于贷款基准利率，也表现了简化期限种类，更多发挥市场化机制造用的改革思绪。

        （四）新的报价行

        改革前LPR报价行是按贷款量排序前10名的全国性商业银行（不含开发性银行、政策性银行和邮储银行）。为加强LPR的代表性，促进更多的中小银行运用，新增8家报价行，包括2家城商行、2家农商行、2家外资银行、2家民营银行。新添加的报价行，均是在同类型银行中的贷款市场影响力较大，贷款利率定价才能较强，服务小微企业效果较好，符合宏观谨慎要求的利率自律机制基础成员。中国人民银行指点利率自律机制定期对报价行的报价质量进行考核，实行优胜劣汰，强化报价行的激励约束。

        （五）新的报价频率

        为进步报价行的注重程度，提升LPR的报价质量，中国人民银行对LPR的报价频率进行了优化，由原来的每日报价改为每月报价。要求报价行设立报价委员会等机制，每月报价前仔细研讨讨论，实在做好报价工作。考虑到中国人民银行大体固定在每月15日左右开展MLF操作，报价行可在报价时充分参考MLF利率。报价行应于每月20日上午9:00前报出报价，经买卖中心汇总计算后，于当日上午9:30在中国人民银行官方网站和中国货币网同步发布。

        三、LPR传导机制

        （一）将LPR运用状况纳入MPA考核，实施激励约束

        为督促银行特别是中小银行运用LPR，促进市场有序竞争，降低贷款实践利率，中国人民银行明确自2019年第三季度起，将LPR运用状况纳入宏观谨慎评价（MPA）考核。具体而言，是在MPA的“定价行为”目标下增设“新发放贷款中参考LPR定价占比”子目标。

        对于全国性银行，“新发放贷款中参考LPR定价占比”要求在2019年9月份达到30%以上，第四季度达到50%以上，2020年第一季度达到80%以上。对于地方法人金融机构，2019年9月份不考核，从第四季度开始要跟全国性银行一样达到50%以上，2020年第一季度也要达到80%以上。只要金融机构的“新发放贷款中参考LPR定价占比”达到上述标准，其定价行为评价才能合格。

        若由于LPR运用状况不达标，或者存在协同设定贷款利率隐性下限行为，导致定价行为评价结果不达标的，该机构的MPA结果将直接被评定为C档，随之有相应的约束措施。对于LPR运用状况提早达标的金融机构，中国人民银行经过货币政策工具给予相应的正向激励。

2019年12月28日，中国人民银行发布〔2019〕30号公告，明确要求各金融机构应次要参考LPR进行贷款定价，自2020年1月1日起，不得新发放参考贷款基准利率定价的贷款，MPA中“新发放贷款中参考LPR定价占比”考核同时中止。

        （二）将LPR嵌入银行FTP，疏浚银行内部定价传导

        内部转移定价（FTP）是金融机构内部资金中心向业务运营单位转移资金并核算成本收益的一种内部运营管理模式。业务运营单位以对应的FTP价格向资金中心转移负债业务筹集的资金，或购买资产业务所需的资金。FTP机制为金融机构进行产品定价、资源配置和风险管理等提供了基�。�是引导银行合理定价和开展精细化管理的有效工具。贷款FTP是金融机构进行贷款定价的基�。�引导金融机构建立与LPR相顺应的FTP体系，对于疏浚银行内部定价传导渠道、深化LPR改革、推进贷款利率下行具有重要意义。

        中国人民银行积极采取措施引导银行建立和完善FTP机制并运用LPR构建FTP。一是向金融机构发布《关于将贷款市场报价利率纳入金融机构内部资金转移定价体系的实施指引》，明确了金融机构建立FTP曲线的准绳、贷款FTP曲线的构建方式及运用范围等，为金融机构特别是中小金融机构在FTP中运用LPR提供了参考。二是将在FTP中运用LPR的状况纳入MPA考核。要求金融机构将LPR内嵌在FTP中，使贷款FTP可以及时充分表现LPR变动。此外，还将全国性银行贷款利率与LPR之间的点差纳入MPA考核，推进银行次要参考LPR确定贷款利率，确保政策效果有效传导至实体经济。

        （三）推进打破贷款利率隐性下限

        LPR改革前，贷款基准利率是地方银行规定的，带有一定的行政颜色，锚定作用较强，虽然贷款利率上下限均已放开，但银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行还经过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导构成了妨碍。

        为督促金融机构真正运用LPR进行贷款定价，畅通利率传导渠道，打破贷款利率隐性下限，中国人民银行在〔2019〕第15号公告中明确要求“各银行不得经过协同行为以任何方式设定贷款利率定价的隐性下限”，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。同时，将设定隐性下限的行为纳入MPA考核并作为一票否决项，若金融机构经举报并核实存在经过协同行为设定贷款利率隐性下限行为的，MPA考核结果将直接被评定为C档。

        LPR改革推进一段工夫当前，中国人民银行对部分银行贷款发放状况进行了调研，发现一些银行仍存在以贷款基准利率0.9倍的利率（即1年期3.915%，5年期以上4.41%）向客户发放贷款的状况，涉嫌协同设定贷款利率隐性下限。中国人民银行向这些银行发送警示函，要求开展自查，同时组织利率自律机制对部分银行现场调研，调研对象覆盖被调研银行的资产负债部和具体业务条线部门、分支机构以及次要贷款客户等。对于现场调研发现成绩的银行，在MPA考核中予以适当扣分，约谈了其资产负债部等相关部门的担任人，督促采取有效措施抓紧整改。经过督促整改，各银行均已加强贷款定价管理，坚决杜绝协同设定贷款利率隐性下限的行为。

        （四）按市场化、法治化准绳推进存量贷款定价基准转换

        随着LPR改革的持续推进，新发放贷款曾经基本参考LPR定价，但存量浮动利率贷款仍大多数参考贷款基准利率定价，考虑到贷款基准利率自2015年10月以来未再调整，不能及时反映市场利率变化，不利于保护借贷单方的权益。为进一步深化LPR改革，2019年12月28日中国人民银行发布〔2019〕30号公告，按市场化、法治化准绳推进存量浮动利率贷款定价基准转换。

        市场利率处于下行期，是推进存量贷款定价基准转换的有利机遇。相比贷款基准利率，LPR市场化程度更高，在降低企业融资成本的大背景下，LPR可能在一段工夫内持续下降。存量贷款定价基准转换后，对于企业，重定价后存量贷款利率有望随将来LPR下降。企业还可与银行重新协商，在转换时就直接降低贷款利率。对于房贷借款人，假如个人房贷的重定价日确定在每年1月1日，则其利率程度在2020年将保持波动，但假如2020年12月LPR较2019年12月下降，2021年的房贷利率会随之降低，有利于减少利息负�！６杂谝�行，转换后可能会影响一定贷款利息支出，但若不自动转换，存量贷款利率与市场利率变化不同步，也会添加银行利率风险。而且按照降低企业融资成本的总体要求，银行也应该为市场主体减负。存量浮动利率贷款定价基准转换的要点：

        一是遵照市场化、法治化准绳，尊重合同商定和借贷单方自主权。存量贷款定价基准转换的具体条款由借贷单方协商确定，借款人可与银行协商将定价基准转换为LPR，或转换为固定利率。在协商过程中，借贷单方可重新商定参考LPR的期限种类、加点数值、重定价周期、重定价日等。借款人只要一次选择权，转换之后不能再次转换。

        二是转换的工夫窗口是准绳性指引，并不是行政性要求。为适当推进转换进程，转换的工夫窗口是2020年3~8月。新发放贷款已基本运用LPR定价，存量贷款若不及时转换，不利于保护借贷单方权益。从国际经验看，在基准利率改革中，存量基准转换的工夫窗口也不宜过长。当然，假如2020年8月31日前没有转换，借贷单方还可继续按原合同执行。在此之后，假如协商分歧，还可以转换。

        三是存量个人房贷在转换时点的利率程度保持不变。存量企业贷款定价基准转换具体方案由单方协商确定，包括转换后的利率程度也可按对贷款客户的最新综合评价重新确定。对于存量个人房贷，考虑到余额达28万亿元，触及客户约7000万户，期限最长超过30年，转换工作牵涉面广、难度高，对居民利息负�：屠�益影响较大。为降低转换难度，中国人民银行对存量个人房贷的定价基准转换设定了一致规则，要求存量个人房贷定价基准无论是转为LPR或固定利率，在转换时点的利率程度均保持不变。在转换过程中，借贷单方可重新商定重定价周期和重定价日，重新商定的重定价周期最短为1年。同时，明确转换时的参考基准一致为2019年12月的LPR，房贷借款人在2020年3~8月中的任何一天转换，利率程度和加点数值都是一样的，可以避免LPR变动带来的公平性成绩，也可降低借款人在某个工夫段集中办理给银行带来的压力。

        四是银行可自主确定签署补充协议方式，尽可能简便易行。存量贷款定价基准转换仅触及变更合同中的利率条款，其他条款无需变更。变更方式上，部分银行已在存量合同中商定灵活简便的安排，可按商定方式完成变更。如没有相关商定，银行也可经过在原合同基础上签署补充协议的方式完成变更。补充协议只需明确贷款利率以LPR加点的方式确定即可。根据《合同法》和《电子签名法》规定，电子合同与客户临柜签署的纸质合同具有同等法律效能，且银行经过网上银行签署合同提供金融产品和服务已有成熟理论。因此，在签署补充协议的方式上，银行可在与客户协商分歧的前提下，采取电子合同等简便易行方式完成，无需全部临柜签署，降低单方成本。

        30号公告发布后，惹起社会各界广泛关注。为便于借款人理解，中国人民银行加大宣传力度，丰富宣传方式，运用多种方式进行宣传。除经过《中国货币政策执行报告》专栏进行引见外，还经过官方微信公众号发布《存量浮动利率贷款定价基准转换常见十问》《5分钟看懂存量浮动利率贷款定价基准转换》《关于存量浮动利率贷款定价基准转换有关成绩的解读》《存量浮动利率贷款定价基准转换计算阐明》等内容，运用漫画、动画视频等多种粗浅易懂、生动活泼的方式，对转换的内容、方法以及转换过程中常见成绩进行宣传解读，收到良好效果。中国人民银行各分支机构、各商业银行也就存量贷款定价基准转换进行了积极宣传。

        由于存量个人房贷触及面广、户数较多、期限较长，银行按照市场化、法治化准绳，稳妥有序推进定价基准转换。转换后期银行积极宣传解释，并提供便利转换方式推进存量个人房贷自主转换。8月下旬，国有商业银行对符合条件的存量个人房贷进行了一致转换，有效地推进了存量个人房贷基准转换，保护了借款人的合法权益。

        四、协调推进相关措施

        （一）加强存款利率管理

        金融机构负债成本的合理波动，有利于愈加颠簸顺利推进LPR改革。为督促金融机构合理定价，维护存款竞争次序，中国人民银行加强存款利率管理，发布《中国人民银行关于加强存款利率管理的告诉》（银发〔2020〕59号）明确存款利率管理有关要求，并经过组织利率自律机制提出自律倡议等方式为LPR改革创造良好环境。

        一是将结构性存款保底收益率纳入自律管理。2019年10月，银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的告诉》，对结构性存款的业务开办资质、监管细则、销售管理等作出规范。但是，结构性存款的利率总体依然较高。2019年12月中国人民银行组织利率自律机制提出自律倡议，将结构性存款保底收益率纳入自律商定，控制银行负债成本。

        2020年8月，结构性存款保底收益率为1.22%，较自律倡议提出前的2019年末下降1.21个百分点，降幅明显。预期收益率和兑付收益率也快速下行，分别为2.94%和3.13%，较2019年末下降0.65个和0.45个百分点。

        二是规范存款创新产品350vip葡亰集团。此前，部分金融机构经过发行活期存款创新产品和定期存款提早支取靠档计息等所谓“创新产品”吸收存款，利率程度明显超出市场同期限存款利率，且违犯了《储蓄管理条例》《人民币单位存款管理办法》有关规定。中国人民银行组织利率自律机制发出自律倡议，商定各银行立即中止新办并逐渐压降存量不规范的存款创新产品，同时将各金融机构压降计划的执行状况纳入MPA和合格谨慎评价考核。

        截至2020年8月末，不规范的活期存款创新产品较基准日（自律商定失效日，2019年5月17日）压降75%，定期存款提早支取靠档计息产品较基准日（自律商定失效日，2019年12月17日）压降38%，均已超过压降计划，压降效果明显。

        （二）明示贷款年化利率

        年化利率是表示金融产品实践利率程度高低最常运用的方式。但部分银行贷款、互联网贷款等以日利率、月利率、分期费率或日还款额等方式进行宣传，未明示年化利率，明显弱化了借款人对真实借款成本的感受，可能误导金融消费者的选择。为维护市场竞争次序，保护消费者权益，2019年5月中国人民银行组织利率自律机制发出自律倡议，要求银行和其他机构提供的各类贷款及相关金融产品（包含信誉卡分期、透支等），均应明确标示年化利率，以便公众更好地对比不同金融产品的实践利率程度。

        为推进金融机构更好明示贷款年化利率，中国人民银行经过明确计算规则和加强宣传等方式促进运用。一是指点利率自律机制向各金融机构发布《关于贷款/信誉卡明示年化利率的计算规则及展现模板》，并经过中国互联网金融协会发送至各互联网金融平台，展现了次要的贷款和信誉卡产品种类，并以内部收益率（IRR）作为次要计算规则，以案例的方式对具体计算方法作了详细阐明。二是在中国人民银行微信公众号发布宣传漫画《我的天，原来贷款利率还有这么多“花样”——常见利率“圈套”解析》，经过简单易懂的方式展现年化利率计算方法，促进消费者提升对年化利率的理解，更好保护本身合法权益。三是跟踪监测落实状况，每月对银行及互联网金融平台等相关机构年化利率的展现界面、宣传物料、线下单据等进行抽查，确保明示贷款年化利率工作有效推进。

        截至2020年8月末，24家全国性银行自营贷款、信誉卡透支和分期业务的整改已基本完成；抽查的地方法人金融机构中，明示自营贷款、信誉卡透支和分期业务的年化利率的比例均已超过95%。但互联网金融平台整改进度绝对较慢，部分平台虽在个别界面展现了年化利率，但展现方式并不明显。

        （三）研讨完善银行间基准利率

        银行间基准利率是健全基准利率和市场化利率体系的重要一环，是疏浚货币政策传导机制的重要基�。�中国人民银行协调推进LPR改革与国内外银行间基准利率改革，推进构成基准利率改革的合力。

        由于2021年之后LIBOR可能加入市�。�次要经济体正在开展基准利率改革。中国人民银行高度关注国际基准利率改革状况，积极参加国际基准利率改革的国际协调。同时，中国人民银行组织利率自律机制成立了LIBOR工作组，密切跟踪国际基准利率改革的最新动态，定期监测国内次要银行挂钩LIBOR产品的风险敞口，开展国际基准利率转换专题研讨。LIBOR工作组已多次召开专题会议，对境内银行LIBOR产品定价基准状况进行了评价，研讨探求新基准利率的运用和基准利率转换方案。经过仔细研讨，境内外币基准利率转换将次要自创国际共识和最佳理论，稳妥有序推进。

        目前中国基准利率体系建设已获得重要进展，货币市场、债券市场、信贷市场都已培育了各自具备一定公信力、威望性、市场认可度的目标性利率，构成了较为残缺的基准利率体系。其中，货币市场中，利用具有片面、透明、易得的市场买卖数据的优势，中国自银行间市场建立之初就开始培育基于实践买卖的回购利率，至今已超过20年，存款类金融机构质押式回购利率（DR）曾经发挥重要的银行间基准利率作用。债券市场培育构成了以国债收益率曲线为主的债券定价基准。随着LPR改革的深化推进，市场化报价构成的LPR曾经成为信贷市场利率的基准。

        随着利率市场化改革的深化推进，国内银行间基准利率体系也需进一步健全，重点在于推进银行间基准利率的广泛运用，经过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打形成为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考目标。