片面深化资本市场改革演出“开年大戏”——2月5日，中国证监会正式批复深圳证券买卖所合并主板与中小板。“两板”缘何要合并？这对资本市场改革意味着什么？中小板并入主板后对投融资会带来哪些变化？

　　资本市场改革向纵深迈进

　　作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，深交所主板和中小板在扩大直接融资、服务虚体经济、支持中小企业350vip葡亰集团等方面发挥了积极作用。

　　经过多年改革探求，深交所逐渐构成包括主板、中小板、创业板在内的多层次资本市场体系。2000年终，深市主板暂停新股发行。2004年5月，为拓宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设，深交所在主板内设立中小板。多年来，中小板在规范运作、信息披露、投资者保护、退市等制度建设方面探求创新，为创业板顺利推出创造了条件，积累了经验，为中小企业进入资本市场开辟了新渠道。

　　截至1月底，深交所主板、中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。

　　“两板”为何要合并？中小板自设立起定位于主板内设的板块，在主板制度框架下运转，经过16年的350vip葡亰集团，中小板上市公司总体不断350vip葡亰集团壮大，在市值规�！⒁导ū硐�、买卖特征等方面与主板逐渐趋同。

　　同时，证监会市场一部副主任皮六一表示，深交所主板、中小板在350vip葡亰集团中也暴显露一些成绩，如板块同质化、主板结构长期固化等，因此，合并深交所主板与中小板是坚持成绩导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，构成主板与创业板各有侧重、互相补充的350vip葡亰集团格局，以更好满足不同350vip葡亰集团阶段企业的融资需求，加强深交所的服务功能。

　　合并深交所主板与中小板是顺应市场350vip葡亰集团规律的自然选择，也是构建简明明晰市场体系的内在要求。中小板设立的初衷是为之后设立创业板积累经验。如今，创业板已波动运转多年，科创板、创业板均实施注册制，中小板的历史使命业已完成。“深交所主板和中小板的合并会使我国多层次资本市场各个板块的定位愈加明晰，沪深两大买卖所的市场定位也愈加明确，利于均衡沪深两市板块配置。”申万宏源证券研讨所首席市场专家桂浩明表示。

　　本次合并是中国证监会片面深化资本市场改革的一项重要举措。深交所旧事发言人表示，合并后，深交所将构成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简约、特征更鲜明、定位更明晰，有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基�。�提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性；有利于进一步突出创业板市场定位，深化贯彻创新驱动350vip葡亰集团战略；有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特征社会主义先行示范区建设和国家战略350vip葡亰集团全局。

　　服务中小企业功能不会弱化

　　对于此次改革，市场最为关注的便是中小板并入主板后能否将导致资本市场服务中小企业的功能弱化。

　　记者采访的有关市场分析人士以为，资本市场对中小企业的服务功能不会由于这次两板合并而减弱，实践上更在不断加强。合并后，发行上市条件、投资者适当性要求等保持不变。深市将构成以主板、创业板为主体的市场格局，为处在不同350vip葡亰集团阶段的中小企业提供融资服务。深市主板重点支持绝对成熟的企业融资350vip葡亰集团，创业板次要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强。

　　市场改革向纵深推进，有利于加强直接融资功能。安全证券首席策略分析师魏伟表示，这将进一步发挥直接融资功能，有助于构成主板和创业板各有侧重的板块格局，对市场来说有助于加强深交所的融资功能，对监管部门来说有助于一致监管，对企业来说有助于满足不同的融资需求。

　　本次合并对企业发行上市方面有哪些调整，合并能否会导致市场加速扩容？对此，深交所旧事发言人表示，根据相关规定，《关于启动合并主板与中小板相关预备工作的告诉》发布后至合并实施完成前的过渡期内，企业发行上市维持现行安排。合并后，主板发行上市条件与原中小板分歧，且保持不变，原中小板证券类别变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板运用，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料，不会对企业发行上市产生本质影响。

　　关于深交所主板与中小板合并后恢复深市主板上市功能，能否会导致市场加速扩容的成绩，南开350vip葡亰集团金融350vip葡亰集团研讨院院长田利辉表示，合并后主板依然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，因此不会直接导致市场短期内加速扩容。

　　合并不会改变市场运转趋向

　　截至1月底，深市主板有468家上市公司，以房地产、食品饮料、家用电器等传统行业为主，均匀市盈率为21.74倍；中小板有1000家上市公司，以医药生物、电子、计算机等新兴行业为主，均匀市盈率为36.34倍。

　　因此，有部分人士以为，深市主板、中小板市盈率差异较大，合并将影响两板块估值，导致个股异常波动。

　　上述有关市场分析人士表示，两板合并初期受市场心情影响，可能会出现个股异常波动状况，但这不会改变整个市场运转的基础逻辑和总体趋向。不论是同一个买卖所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规�！⑿幸道嘈�、盈利才能、成长特性、投资者预期不同等要素，企业估值程度都存在一定差异，主板和中小板市盈率差异次要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。普通来说，新兴行业估值高于传统行业，以同类行业比较，单方估值趋同。

　　与此同时，两板合并并不改变投资者门槛和买卖机制，对投资者的买卖方式和买卖习气不会产生直接影响。

　　前�？�源基金首席经济学家杨德龙以为，两板合并对普通投资者的影响并不大。“如今一些业绩优秀的蓝筹股估值不断上升，而部分中小盘个股则出现估值下降，随着机构化程度不断进步，主板和中小板的估值差距有减少趋向。因此，在基本面没有明显改变的状况下，股票之间的流动性和估值程度不会有太大的变化。”杨德龙表示。

　　2月8日是证监会正式批复深圳证券买卖所合并主板与中小板后的第一个买卖日，截至开盘，深证成指报收于15269.63点，下跌1.75%。中小板指报收于10220.79点，下跌1.67%。当日有买卖的990只中小板股票中，下跌的股票有509只，占比51.41%。（经济日报 记者 温济聪）