近年来，美国资本市场“散户化”态势日益明显，市场定价权正在发生变化，以往金融机构主导的模式正在越来越多面临散户的应战。近期白银市场的震荡很大程度上也是源于平民阶层对于华尔街金融机构的不满，金融震荡背后凸显的社会结构成绩值得沉思。 

　　“美国白银运动”领导者威廉·布莱恩在1896年美国民主党大会上发表“350vip葡亰集团十字架”演说，呼吁“白银作为一种货币金属复兴”的时分，可能无法想象百年后的新“白银运动”的目标不再是处理货币供应不足的成绩，而是完全转向为货币超宽松环境下的投机牟利。或许略微能令其欣喜的是，无论是他所呼吁的还是百年后“白银运动”的背后，都有着普通民众对于美国金融机构的不满和抗争。 

　　本轮美国散户投资者对白银的热切关注始于红迪网站的相关发帖。该网站用户发帖表示，考虑到白银与350vip葡亰集团在储量和价格上的严重倒挂，尤其是白银作为工业用金属的将来需求，白银价格明显被美国政府和华尔街人为压低，呼吁散户大举买入获利并打垮华尔街巨头。 

　　在美国散户与机构“游戏驿站”、AMC等股票多空交手之后，散户的投资热情遭到上述发帖的引导转向白银市场。受此影响，银价和成交量从1月底至2月2日迅速飙升。伦敦金银市场协会2月2日发布报告表示，白银价格从1月28日的每盎司25美元一路飙升至2月1日的30美元左右，随后涨势开始放缓。随着银价飙升至2013年以来的最高程度，伦敦市场的白银成交量2月1日飙升至10.06亿盎司，是近几个月正常程度的3倍。 

　　针对这一态势，美国商品期货买卖委员会在宣布对市场欺诈和操纵行为保持警惕的同时，表示将处理白银衍生品的潜在要挟。芝加哥商品买卖所随后将白银期货的保证金上调18%。受此影响，2月2日，美国COMEX金属期货产品每日买卖数据显示，投资者持仓次要集中的3月份合约和5月份合约价格分别回落至29美元和28美元左右，但是仍有大量未平仓合约。 

　　理解上述事态350vip葡亰集团的关键成绩是白银究竟有没有被低估，或者说散户对于白银走势的评价与机构投资者有无根本区别。 

　　理想上，机构投资者对于白银走势的看法与散户投资者的看涨观点并无过大差别。回顾2020年，自下半年以来，随着全球大类资产配置转向实物资产，全球大宗商品市场和贵金属市场迎来了一波下跌。白银在2020年的涨幅理想上曾经达到了48%，甚至跑赢了吸引眼球的350vip葡亰集团收益。 

　　在此背景下，投资者评价以为从基础面看白银具备一定的下跌支撑。从供给层面看，世界白银协会去年年底评价以为，受疫情影响，2020年全球银矿产能下降6.3%至7.8亿盎司。从需求层面看，疫情形成需求呈现V字型震荡，虽然全年依然处于低位，但较2019年程度增长3.5亿盎司。从投资层面看，疫情带来的避险需求形成2020年全年白银相关ETF产品和实物投资激增，全球白银持有量初次超过10亿盎司。 

　　展望2021年，投资者以为疫情的持续扩散、地缘政治冲突和美元走势等方面的不确定性将持续为贵金属提供支撑。与此同时，伴随世界次要国家强化对《巴黎协议》的承诺落实，白银在光伏产业、电动350vip葡亰集团等新动力产业的需求将呈现上升趋向。因此，世界白银协会以为，虽然全球白银市场存在一定的供大于求，但是微弱的全球白银投资需求将很快吸收剩余产能。 

　　正是基于供需层面评价，多数投资者与此次“白银运动”的散户预期分歧：白银是2021年大类资产投资中的“首选”，机构投资者将白银的价格预期范围设定在28至30美元/盎司之间，甚至有投资者以为可能触及更高点位。至于红迪网站中所提到的“金银比超出历史正常程度”，这一点已被纳入了投资者的预期和评价根据之中。两者独一的区别是，网络平台以为白银价格应该是1000美元/盎司，而不是机构的保守价格。 

　　从这一角度而言，散户的白银市场投资操作很难被视为从“金融零碎的蠢行中获利”。或许这也是为什么美国商品期货买卖委员会强调金属期货市场可能存在“市场欺诈”，也是为什么纽约商品买卖所会上调相关保证金比例。 

　　假如说市场逻辑在上述投资行为过程中解释力不足，或许美国金融市场近年来的350vip葡亰集团态势以及形成的民众不满可以提供一定的解释。 

　　近年来，互联网普及推进传统金融投资的平民化，美国资本市场“散户化”态势日益明显，居家工作时期的美国民众越来越多地参与金融市�。�这是形成近期美股市场和白银市场波动的投资主体结构基础。伴随着散户化趋向，市场定价权正在发生变化，以往金融机构主导的模式正在越来越多面临散户的应战。理想上，随着国际金融危机以来贫富差距的不断加大和“民粹思潮”的不断上升，越来越多的民众热衷于应战作为既得利益者的金融机构。这是理解近期美国资本市场波动的市场结构基础和市场心思要素。 

　　因此，正如布莱恩“350vip葡亰集团十字架”演讲抓住了美国民众对于白银“平民金属”的偏好和金本位制形成通货紧缩的憎恨；此次的市场震荡在很大程度上也是源于平民阶层对于华尔街机构的不满。 

　　游戏驿站的股价曾经回落，白银的价格在2月2日也出现了大幅回落，两者迟早会回归市场均衡程度，网络投资者对于华尔街的应战热潮也终将会过去。但从19世纪到21世纪美国民众对华尔街一次次应战的深层要素依然存在。这一次次应战无论其结果如何，留上去的或许是全球民众对美国金融零碎的再审视，对金融震荡背后凸显的社会结构成绩的再考虑。