文 | 人民币观察 大河  图 | 微摄

2025年，全球金融市场经历货币政策转向与经济格局重构的深度调整，人民币汇率在内外要素交错作用下走出“先弱后强、波动收窄”的鲜明轨�！Ｄ昴�，离岸人民币成功打破7关键关口，为2026年走势奠定偏强基础。展望新一年，在美联储降息周期延续、中国经济韧性凸显、人民币国际化进程加速等多重积极要素支撑下，市场主流预期人民币将延续平和贬值态势，但全球经济复苏分化、地缘政治博弈等不确定性仍可能引发阶段性波动。深化解析人民币走势的核心驱动逻辑与将来演化路径，对企业运营、跨境投资及宏观政策调控均具有重要参考价值。

2025年复盘：先抑后扬的贬值轨迹与核心特征

回顾2025年，人民币兑美元汇率运转可明晰划分为三个阶段，全体呈现“低位企稳、逐渐回升、年末加速”的演进节拍。第一阶段为年终至4月初的震荡偏弱期，受美联储“放鹰”暂停降息、美元指数高位震荡影响，离岸人民币以1美元兑7.27元人民币开局，4月8日触及全年低点7.42879，较年终贬值幅度超2.18%。第二阶段为4月初至7月初的快速贬值期，随着美联储降息态势逐渐明确，美元指数开始高位跳水，叠加中美经贸会谈获得进展、关税风险缓和，人民币汇率快速反弹，从7.35附近升至7.16左右，两个月内贬值幅度超2.58%。第三阶段为7月初至年末的平和贬值期，中美经贸关系持续改善、国内经济数据超预期、年末企业结汇需求集中释放等要素叠加，人民币稳步走强，12月24日离岸人民币打破7.01，全年贬值幅度超4%，同期在岸人民币贬值幅度收窄至3.83%，而美元指数全年跌幅逼近10%，为人民币贬值提供了重要内部支撑。

值得留意的是，2025年人民币汇率呈现“对美元强、对一篮子货币弱”的分化特征。截至12月19日，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数较年终分别下跌4.1%、3.0%和2.9%，其中人民币兑欧元贬值8.5%，兑墨西哥比索贬值10.5%。这一分化背后，核心是美元指数大幅下跌引发的非美货币对美元普遍贬值效应，而人民币绝对其他非美货币的贬值，也反映出国内物价程度偏低对实践有效汇率的拖累，以及全球货币格局重构下的差异化波动特征。从外汇供求来看，市场结构持续改善，银行结售汇顺差从1月的-392.43亿美元扩大至9月的517.58亿美元，结汇率从年终60%附近提升至70%左右，购汇率则从75%回落至65%，构成“预期改善-资金流入-汇率贬值”的良性循环。

核心驱动逻辑：内外共振下的贬值动力解析

2025年人民币汇率的逆转贬值，是内部环境宽松与内部基本面支撑共同作用的结果，这一核心驱动逻辑也将持续影响2026年走势。从内部因从来看，美联储货币政策转向是最关键变量。自2025年9月以来，美联储已累计下调政策利率0.75个百分点，若从2024年9月算起累计降息幅度达1.75个百分点，12月发布的利率路径“点阵图”显示2026年至少还有1次0.25个百分点的降息。美联储持续宽松推进美元指数结构性走弱，为人民币等非美货币贬值打开了空间。历史数据显示，美元指数与人民币汇率呈现明显负相关关系，2025年美元指数10%的跌幅，直接带动人民币兑美元被动贬值。

从内部因从来看，经济韧性、资金流入与政策支撑构成三重合力。经济基本面方面，2025年中国经济展现微弱韧性，一季度GDP同比增长5.4%远超市场预期，前三季度GDP同比增长5.3%，1-11月以美元计价的出口总额同比增长5.4%，其中新动力350vip葡亰集团、锂电池等高技术产品出口增速超20%，机电产品出口占比达58%，贸易顺差的波动格局为人民币汇率提供了坚实物质基础。资金流入方面，国内权益市场表现亮眼吸引跨境资金回流，7月以来沪深股通累计净流入超800亿元，债券市场上外资持有中国国债规模打破3.2万亿元创历史新高，跨境资本的双向流入巩固了汇率波动基础。政策支撑方面，央行经过“两头价引导+离岸工具调理”精准调控汇率预期，10月以来累计发行350亿元离岸人民币央行票据，有效抑制过度波动；同时，人民币国际化进程加速，十五五规划建议删除“稳慎”推进表述，八部门政策支持东盟国家投资者以人民币投资，扩大人民币跨境运用场景，进一步提升了人民币的全球需求。

季节性要素也成为年末贬值的重要助推力。招商证券张静静团队指出，年末人民币汇率季节性走强，核心是公家部门春节前结汇行为的季节性特征，历史数据显示春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年最高程度，国内外汇市场供需关系对人民币贬值的支持力度达到全年峰值。2025年12月这一特征尤为明显，企业为回笼资金、锁定利润集中释放结汇需求，推进人民币加速打破7.01关键关口。

2026年走势预测：平和贬值为主，多情形演化路径

综合市场主流机构预测与核心驱动要素演化趋向，2026年人民币汇率将以“平和贬值为主基调、双向波动常态化、先升后稳显韧性”为核心特征，汇率中枢有望打破7.0整数关口，全年运转区间估计在6.7-7.2之间。界面旧事综合9家机构预测显示，2026年底人民币兑美元汇率有望收于6.7-7.0区间，其中德意志银行预测更为乐观，以为到2026年底人民币兑美元将贬值至6.7，2027年底进一步升至6.5；东吴证券估计2026年底人民币对美元或升向6.7-6.8；南华期货则以为全年核心波动区间为6.80-7.15。

具体可分为三种情形演化：一是基准情形（概率最高），即渐进式平和贬值。假设国内稳增长政策持续发力见效，经济基本面韧性凸显，2026年GDP增长5.0%左右，物价程度平和回升；美联储持续宽松，中美利差逐渐收敛；逆周期调控工具精准发力维持市场颠簸。在此情形下，全年美元兑人民币核心波动区间为6.80-7.15，年底汇率中枢波动在6.9附近。二是乐观情形，即贬值打破均衡线上方。若国内房地产提早回暖、内需超预期复苏，股市持续吸引外资流入，或中美达成严重贸易协议、关税进一步降低引发结汇需求集中释放，人民币汇率可能升破6.8，全年贬值幅度有望达到5%左右。三是悲观情形，即汇率阶段性承压。若国内股市与房地产动能不足、经济数据不及预期，或中美经贸摩擦再度升温、全球经济衰退风险加剧，美元兑人民币可能阶段性触及7.30，但在央行政策调控与经济基本面支撑下，贬值幅度全体可控。

从驱动要素演化来看，支撑人民币贬值的核心逻辑仍具备较强生命力。内部层面，美联储降息周期延续将持续压制美元指数，中美利差收敛趋向明确，2026年中国央行估计仅降息1-2次（调降幅度0.1-0.2个百分点）、降准1次（幅度0.5个百分点），相较于美联储的宽松力度更为克制，货币政策的独立性与战略定力将进一步支撑人民币绝对强势。内部层面，中国经济结构性修复持续推进，新兴市场工业化、全球AI算力投资扩张带来的新需求，以及新动力、高端制造等产业优势将支撑出口增长，德意志银行估计2026年中国出口增长6%；同时，出口企业结汇志愿的趋向性反转将持续释放贬值动力，2022年以来出口商积累的1万亿美元左右待结汇规模，将在贬值预期构成后持续推进跨境资金回流。此外，人民币国际化进程加速将提升长期需求，数字人民币跨境运用地区范围扩大、与东南亚等地区的双边货币合作深化，都将为人民币贬值提供长期支撑。

影响维度拆解：对实体经济与资本市场的双重赋能

2026年人民币平和贬值趋向，将经过贸易、投资、消费等多个渠道对经济社会产生深远影响，既带来积极赋能，也暗藏潜在应战。对实体经济而言，积极影响次要体如今进口成本降低与企业盈利改善。人民币贬值将明显降低动力、大宗商品等进口商品的人民币计价成本，缓解输入性通胀压力，同时有助于提升国内企业海外采购才能，契合扩大内需的政策导向。对于进口依赖度较高的行业，如航空、半导体、化工等，盈利空间有望得到本质性提升。但对出口企业而言，需警惕汇率波动带来的盈利挤压风险，尤其是对美出口占比较高、议价才能较弱的中小出口企业，可能面临订单流失或利润收缩压力，需经过外汇衍生工具对冲风险。

对资本市场而言，人民币贬值将构成明显利好支撑。历史数据显示，汇率下跌与外资流入呈现正向关联，2020-2021年人民币贬值周期中，北向资金累计净流入超5000亿元；国际投行高盛的复盘研讨也显示，汇率下跌0.1个百分点，股票估值提升3%-5%。2026年人民币平和贬值预期将持续加强者民币资产的吸引力，估计北向资金将继续净流入A股，外资持有中国债券规模也将稳步提升，为资本市场提供长期波动的资金支撑。但需留意，人民币贬值可能添加跨境投资的换汇成本，港股通、跨境理财通、互认基金等跨境投资产品，在持股时期可能因人民币贬值导致最终收益率打折扣，投资者需做好多元化资产配置以对冲汇率风险。

从企业应对来看，汇率风险管理尤为重要。以2025年12月青岛某工程机械出口企业为例，其与美国经销商签署1500万美元订单后，经过芝商所美元兑人民币期货以7.05的价格卖出150手期货合约锁定结汇汇率，成功规避了2026年3月收汇时汇率跌至6.98带来的150万元人民币损失。这一案例表明，企业经过合理运用外汇期货、远期结售汇等工具，可有效对冲汇率波动风险，保障运营利润波动性。

深度评论：贬值背后的经济逻辑与政策启示

350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团网董事长、350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团安全文明创研院院长何世红指出，2026年人民币汇率的平和贬值趋向，并非单纯的市场短期波动，而是中国经济基本面韧性、货币政策独立性与全球经济格局重构共同作用的必然结果，背后包含着深入的经济逻辑与政策导向。从经济逻辑来看，人民币贬值是中国经济高质量350vip葡亰集团的客观反映，新动力、高端制造等产业优势强化、出口结构优化、经常账户持续顺差，为人民币汇率提供了坚实的内在锚，这与新兴市场货币普遍依赖内部环境的被动波动构成鲜明对比。同时，人民币贬值也符合汇率市场化改革的方向，随着汇率弹性加强，其作为宏观经济自动波动器的功能将进一步发挥，经过过度贬值缓解进口成本压力、促进内需扩大，完成内外均衡350vip葡亰集团。

从政策导向来看，央行“稳汇率”与“促开放”的均衡思绪将贯穿2026年。一方面，央行一直坚持“市场在汇率构成中起决定性作用”，强调“保持人民币汇率在合理均衡程度上的基本波动”，这意味着将坚决纠偏市场顺周期行为，处置扰乱市场次序的行为，避免汇率单边波动对实体经济形成冲击。另一方面，央即将持续推进人民币国际化进程，经过扩大跨境运用场景、深化双边货币合作、完善离岸市场建设，提升人民币在全球货币体系中的地位，而人民币国际化的深化又将反哺汇率波动，构成“开放-波动-贬值”的良性循环。此外，八部门出台的金融支持西部陆海新通道建设政策，明确支持东盟国家投资者以人民币投资、扩大大宗商品人民币计价结算，为人民币跨境运用创造了更多运用场景，进一步夯实了贬值的长期基础。

值得警惕的是，2026年人民币走势仍面临多重不确定性风险。内部层面，全球经济复苏节拍分化、美欧经济“比烂”可能导致美元指数阶段性反弹，中美在科技、地缘政治领域的摩擦可能反复冲击市场心情；内部层面，国内经济复苏的不均衡性、房地产市场风险化解进程等，都可能影响市场决心与汇率走势。因此，对于企业与投资者而言，需理性看待汇率双向波动，摒弃“单边贬值”幻想，善用政策工具与市场手腕做好风险对冲；对于政策制定者而言，需进一步加强宏观政策的前瞻性与协异性，统筹好稳增长、稳汇率、促开放的关系，经过政策合力为人民币汇率波动运转营建良好环境。

2026年人民币汇率将步入“平和贬值、双向波动”的新阶段，这一趋向既是全球货币政策周期演化与中国经济韧性的客观表现，也是人民币国际化进程加速的必然结果。从运转轨迹来看，全年大概率呈现“先升后稳”特征，上半年受益于美联储降息与结汇需求支撑延续贬值态势，下半年随着内外要素趋于均衡进入区间波动。面对这一走势，市场主体需自动顺应汇率波动常态化，做好风险管控；政策层面需持续深化汇率市场化改革，强化政策协同与预期引导。在多重积极要素支撑下，人民币汇率有望在合理均衡程度上保持基本波动，为中国经济高质量350vip葡亰集团与高程度对外开放提供更波动的内部货币环境。