美国月度消费者价格指数（CPI）涨幅上周触碰39年来新高，却并未惹起太大震荡。这反映出持续抬升的美国通胀数据越来越像一头“灰犀�！薄�—风险巨大但市场习以为�！６�如何处理美国通胀倒有些令人“牵肠挂肚”。通胀和处理通胀，都让美国头疼。

　　12月10日，美国劳工部公布数据显示，11月美国CPI同比下跌6.8%，为1982年6月以来最大同比涨幅。当月数据大幅攀升次要受食品和动力价格下跌影响，剔除食品和动力价格后，核心CPI环比下跌0.5%，同比下跌4.9%，同比涨幅达到1991年8月以来最高程度。

　　创下新高的通胀数据短期影响并不大。虽然数据公布当天美元指数和美债收益率盘中跳水，但是上周开盘时美股依然迎来表现微弱的一周，标普500指数上周五下跌1%，周涨幅为3.8%，纳斯达克综合指数下跌0.7%，周涨幅3.6%。有分析指出，由于高企的通胀数据并未超过预期，相关风险已被市场消化并体如今定价之中，因此并未对当前市场走势产生太大冲击。

　　美联储主席鲍威尔11月底有关“通胀不是暂时性的”“延迟几个月结束资产购买计划是合适的”等鹰派表态，多少给美国市场打了预防针。美国当局也借机完成话题切换，淡化了“货币政策由超宽松转向收缩”这一关键转机，把市场的留意力吸引到了加息时点和节拍成绩上。就在美国最新CPI数据出炉后，高盛、瑞银、摩根士丹利等机构围绕加息成绩的讨论和猜测遭到密切关注。

　　话题虽然切换，成绩依然待解，更从一个成绩衍生成两个成绩。一方面，持续多时的通胀在美国愈演愈烈。正如美联储所说，继续运用“暂时性”这个词描述美国通胀情形已不合时宜。12月6日，美国全国商业经济协会发布的经济学家调查显示，受需求微弱、薪资下跌、供应链瓶颈等诸多要素影响，美国高通胀将至少持续到2023年。另一方面，美国当局在处理通胀这件事上却投鼠忌器。通胀管理本来是经济管理部门的职责所在，但是真正令美国当局头疼的是政策缩紧的代价。由于美国疫情失控，加息成绩一旦处理不好，不只会打断美国经过“大水漫灌”催动的经济复苏进程，美股市场异样面临大幅下行的压力。

　　美国当局头疼的成绩，为观察美联储政策收缩尤其是加息节拍提供了视角。

　　美国经济状况是加息的关键要素。从美联储12月初发布的全国经济情势调查报告（褐皮书）来看，现阶段美国经济活动普遍平和增长，但部分地区增长遭到供应链中缀和劳动力短缺限制，何时能缓解尚不明确。同时，失控的疫情持续妨碍经济增长，近期暴发的奥密克戎变异毒株疫情更是雪上加霜。在制约美国经济增长的有关要素明显转变之前，美国当局的加息志愿其实并不激烈。

　　市场反应是美国当局的重要考量。无论是美联储关于通胀的各种预期引导，还是收缩举动的一拖再拖，根本上反映出美国当局对资本市场的反应非常谨慎。似乎也是看到这一“软肋”，美国市场愈加肆无忌惮地推升资产泡沫。因此，美国当局既要尽快收缩超宽松政策以免通胀失控，又要尽可能地拖延收缩超宽松政策，以避免股市崩盘经济下滑。温吞吞的政策收缩步调，不过是由于左右为难罢了。

　　需求看到的是，通胀话题在美国并不是单纯的经济话题，与其国内政局高度关联。虽然市场在美联储预期引导下对通胀走势反应平淡，但通胀抬升带给民众的感受要愈加逼真苦楚。一旦通胀成绩久拖不决，并影响到美国明年中期选举选情，那么拜登政府恐怕会在加息成绩上给美联储提供更多建议。假如由此惹起加息节拍的变换，那么其中的风险不可小觑。（本文来源：经济日报 作者：连 �。�