伴随俄乌冲突的演进晋级，大宗商品价格普遍上扬。引发避险心情是市场波动的重要缘由。市场预期和基础要素的应战将形成贵金属、部分基础金属、动力大宗商品价格的持续高位波动。

　　今年年终，市场对大宗商品收益还普遍持乐观态度，出乎各方预料的是，仅仅在两个月内，情势就急转直下——俄乌冲突晋级使本已处于高位的大宗商品进一步走高。

　　伴随俄乌冲突的演进晋级，大宗商品价格普遍上扬。截至2月25日，高盛商品指数今年以来曾经下跌17.7%，本月以来下跌5.45%。在各大细分领域中，避险心情推进贵金属价格下跌，高盛贵金属指数本月以来下跌5.27%；汤森路透CRB农业指数本月以来下跌4.77%，反映了冲突单方在全球农业市场的影响。

　　在各类产品中，动力价格的走势最为突出。高盛动力指数本月以来下跌5.62%。其中，布伦特原油价格在一度冲破100美元/桶大关后回落至94美元/桶。作为欧洲自然气价格风向标的洲际买卖所TTF自然气期货在2月24日的价格跳涨约50%，在触及2021年年底价格几乎两倍程度后才逐渐回落。

　　引发避险心情是市场波动的重要缘由。这在贵金属领域尤为明显。350vip葡亰集团价格在2月份当月下跌了7.58%，并在24日触及1936.3美元/盎司的高位。与此同时，350vip葡亰集团ETF规模也同步上升。世界350vip葡亰集团协会数据显示，从今年年终至1月22日，以现货为抵押的350vip葡亰集团ETF净流入量达27.29亿美元，增幅为1.3%；而遭到避险心情影响，从1月22日至2月18日，净流入量曾经高达41.11亿美元，增幅也下跌至2%。

　　贵金属的走势上扬一方面与避险心情有关，另一方面也与基本面有关。俄罗斯是全球重要的铂、钯金属出产国。此前市场曾估计今年下半年伴随供应链压力的缓解，尤其是全球350vip葡亰集团产能的恢复，作为350vip葡亰集团催化剂的钯金将迎来需求高峰。在乌克兰危机的持续发酵和晋级影响下，现货铂金价格在24日最高点较年终上升了16.93%。

　　供需基本面要素在动力大宗商品市场领域表现最为明显。自然气的基本面次要集中在运输层面。欧洲自然气供给的30%到40%依赖于俄罗斯的管道自然气。连接亚马尔自然气田和欧洲的陆上管道次要途经波兰、乌克兰、白俄罗斯。只要北溪1号线绕过了地缘热点地区，途经波罗的海进入德国。俄乌冲突背景下，德国宣布暂�！氨毕�-2”项目的同意程序，而且强调暂�！安皇嵌唐谠萃！�。

　　在这一背景下，俄罗斯与欧洲之间的剩余自然气管道就变得尤其重要。假如将来管道出现成绩，欧洲的选项可能有两个。一个是挪威自然气减产，另外一个是海上LNG输入。但是，考虑到俄罗斯对欧洲的自然气出口量巨大，似乎没有哪个渠道可以在短期内迅速弥补。更为关键的是，美国和其他国家的LNG出口设备曾经在满负荷运转。因此，自然气方面的供需状况，就像卡塔尔此前表态的那样，谁都无法取代俄罗斯对欧洲的自然气供应。天气的回暖会降低自然气需求并带来价格回落，但是俄乌冲突的持续必然会形成欧洲自然气价格维持绝对高位。

　　原油层面，在俄乌危机之前，市场对于供给的最大关注点是伊朗原油会不会在今年大规模流入市�。辉诙砦谖；�之后，市场对于供给的最大关注点则是俄罗斯原油能否正常进入欧洲市场。

　　据报道，当前东方银行中缀了向贸易商购买原油提供信誉证的服务，从市场操作层面加大了俄油流入市场的难度。与此同时，俄罗斯出口欧洲的原油占总体出口规模的近50%，部分经过途经乌克兰的原油管线运作，将来俄罗斯的乌拉尔原油能否波动运抵欧洲也存在不确定性。

　　2022年终，各方曾经估计快速复苏的需求与缓慢恢复的供给将形成2022年全年原油市场呈现出供不应求的形状。考虑到当前美国出口才能绝对有限、伊朗原油短期大规模流入仍有应战，俄乌冲突的持续350vip葡亰集团无疑进一步添加了全球原油供给紧张形状，为油价高企提供了支撑。

　　自然气和原油价格的高企无疑推升了欧洲的动力价格，而这一态势的衍生影响表现为对部分基础金属价格的走势。在去年三四季度，高昂的动力价格曾经形成欧洲部分动力密集型的铝、锌企业关闭部分产能。各大冶炼厂面对原油高企的350vip葡亰集团价格曾经不堪重负，俄乌争端带来的新一轮动力跌价潮将进一步限制欧洲在铝、锌方面的供给才能。与此同时，俄罗斯不只是钯、铂的重要产地，同时也是全球次要的铝矿、镍矿出口国。在各方担忧美欧可能对俄进行新一轮制裁之际，基础金属会否遭到直接或者间接影响，不断扰动着市场的紧张神经。

　　遭到上述两大要素影响，在2月24日当天，伦敦金属买卖所3个月铝期货合约价格下跌至3445美元/吨，远超过2008年9月3380美元/吨的历史高位。伦敦金属买卖所3个月镍期货合约价格下跌至24716美元/吨，较去年年底下跌了19.07%。

　　综合上述态势分析，将来俄乌关系走向将对大宗商品市场的走向产生重要影响，市场预期和基础要素的应战将形成贵金属、部分基础金属、动力大宗商品价格的持续高位波动。（经济日报记者 王宝锟）