原标题：科学看待超储率下降

　　中国人民银行公布的数据显示，三季度末金融机构超储率为1.4%，是近年来的较低程度。超储率下降引发了较多关注，有观点以为，这意味着流动性偏紧，需求降准予以对冲。但是，超储率下降这一景象并不能简单和流动性松紧直接画等号，需求理性看待其背后的成因。

　　超储率，也就是超额预备金率，被以为是衡量银行体系流动性的关键目标。商业银行在资产扩张过程中，如发放贷款、购买外汇、购买债券等，都会在其负债方派生出等额存款。随着存款增长，银行须按要求把相应的超额预备金划转为法定预备金，由此起到支持银行资产扩张的作用。

　　近20年，我国金融机构超储率持续下降。2000年一季度，超储率为6.8%；2012年至2016年，这一程度降至2.2%左右；2019年继续降至1.9%附近；今年三季度再度跌至1.4%。

　　需求看到，超储率持续下降有其客观缘由：一是存款持续增长带来的规模效应。随着经济增长，金融机构存款余额持续添加，而日常领取清算所需的超额预备金并不需求与存款规模同比例增长，在此过程中超储率会自然下降。二是领取清算和市场效率进步。随着古代化领取体系建设的推进，资金清算效率进步。再加上货币市场快速350vip葡亰集团，也为金融机构流动性管理提供了愈加便利的融资渠道，有利于降低其超额预备金需求。三是货币政策操作机制不断完善，与市场的沟通更多也更有效。公开市场操作从以前的每周两次添加至每日操作，反复沟通引导市场主体多关注市场利率等，均有利于降低金融机构的预防性超额预备金需求。一个突出的表现就是，近两年，货币市场利率波动性明显降低，较少听到市场“钱紧”的声响，这也使得金融机构不必再提早“攒钱”予以预防。四是金融机构流动性管理才能加强。经过开发流动性管理零碎，目前大部分商业银行曾经可以实时掌握全行的资金往来状况，资金运用效率进步，超额预备金需求下降。

　　再加上2020年4月央即将超额预备金利率由0.72%下调至0.35%，金融机构吸收活期存款存放央行的套利空间消逝，金融机构持有超额预备金的志愿随之下降，进而使得超储率有了进一步下降的空间。

　　超储率虽然在下降，但近年来金融市场流动性保持了合理充裕，货币市场利率持续颠簸运转。从国际经验看，流动性总量高低与市场利率运转的颠簸性并不直接相关。如在2008年国际金融危机前的常态货币政策时期，美国存款类金融机构超额预备金总量仅为20亿美元左右，但这并未影响其货币市场利率颠簸运转。

　　因此，不能以为超储率下降就意味着流动性收紧，也不宜将超储率偏低作为判别降准的根据。近期，在2021年第三季度中国货币政策执行报告中，央行以专栏的方式重提超储率成绩，与市场进行了明晰的沟通，其目的在于引导各方正确看法超储率及其下降的客观缘由，理性看待超储率下降的景象。观察市场利率才是判别流动性松紧程度的科学方法。（本文来源：经济日报 作者：陈果静）