人民币汇率宽幅震荡的行情还在延续。5月13日，人民币对美元汇率两头价报6.7898，较上一买卖日下调606个基点。自5月6日开始，人民币对美元两头价已连续6个买卖日下调。这也意味着4月下旬以来，在不到一个月的工夫里，人民币对美元两头价下调已逾4000个基点。

　　虽然近期人民币即期汇率当日两头价上下波动未触及2%的限制，但人民币近期的走势还是让一些市场人士产生担心，如此急速的调整能否会对国内货币政策形�350vip葡亰集团�？

　　对此，中国社科院宏观经济智库研讨室主任冯煦明以为，对于大国央行而言，货币政策的第一准绳是“以我为主”。中国作为一个超大规模经济体，人民银行制定货币政策时次要考虑的是国内要素，内部要素居于次要地位。当前，内部要素对中国货币政策的制约很有限。

　　冯煦明表示，在美联储加息预期下，中美名义利差快速收窄，有些利率种类已出现倒挂。但这并不必然意味着中国央行不能继续降息。理想上，国际资本流动真正关注的是“实践利差”，而非“名义利差”。由于美国通货收缩率大幅攀升导致实践利率大幅为负，当前中美实践利差依然处于较高程度。

　　值得留意的是，虽然当后人民币对美元贬值幅度较大，但人民币绝对一篮子外币的汇率指数并没有出现大幅贬值。以“CFETS人民币汇率指数”为例，当前位于103左右，与去年底基本持平，大幅高于疫情之前。在冯煦明看来，这一方面反映了中国出口产品的竞争力和国际收支的稳健程度绝对于全球均匀程度而言依然处于上升态势；另一方面也意味着中国并没有经过故意压低汇率来促进出口。

　　“美国进入加息周期，导致中美利差出现倒挂景象，的确对证券投资带来资本外流的压力，也会对人民币汇率带来贬值压力，同时也会使得中国货币政策进一步宽松的空间收窄。”对外经济贸易350vip葡亰集团国际经贸学院教授、中国世界贸易组织研讨会研讨部主任崔凡表示，但与此同时，也要看到另外一些积极信号。证券投资虽然由于名义利率倒挂有一定的净流出，但我国经常项目顺差规模依然可观，直接投资流入规模增长幅度较大，这些要素决定着我国国际收支可以保持波动。随着疫情的控制和经济的恢复，不扫除今后有新的避险资金流入中国。

　　“在这种状况下，人民币的贬值只能是一个短期景象。从中长期看，人民币今后依然会重回贬值通道。”崔凡以为当前中国货币政策的次要目标应该是稳增长，加大对实体经济的支持力度，没有必要在货币政策上跟随美国的紧缩节拍。

　　崔凡表示，当前经济增速放缓次要是由疫情背景下开工困难和物流不畅等要素形成的，市场流动性不是次要缘由。在这种状况下，大水漫灌式的货币政策既缺乏空间，实践上也没有必要。货币政策需求明确政策目标，稳字当头，着眼于稳就业稳增长，避免大起大落，精准施策以支持实体经济。

　　冯煦明则以为，客观上，近期人民币对美元汇率的贬值，有助于为国内实施货币政策创造更为宽松的空间，有利于中国央行愈加自主地实施货币政策。例如，经过下调政策利率进一步引导实体经济存量债务负�：托略鋈谧食杀鞠陆�。当前，数量型货币政策工具传导不畅、效果不佳，直接缘由是当前实体企业融资志愿不高、宏观有效融资需求不足，更根本的缘由是市场主体的融资成本与投资收益难以婚配。

　　“绝对于实体经济的资本报答率而言，当前中国不论是企业、居民还是政府的融资成本都偏高。央行过度引导利率下行，不只是降低融资成本的需求，同时也是促进资金供求市场完成均衡的需求。”冯煦明说。（本报记者 姚 进）