7月4日，人民银行，香港金管局、香港证监会连线举办“债券通”五周年论坛暨“互换通”发布仪式。

　　在论坛上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜公布了两项新的金融对外开放政策：一是启动香港与内地的“互换通”。这是在“债券通”的基础上，境内外投资者经过香港与内地金融市场350vip葡亰集团的连接，参与两地金融衍生品市场的一项机制性安排，有利于满足投资者的利率风险管理需求。二是建立人民币与港币之间的常备互换安排。中国人民银行与香港金管局将单方已建立的货币互换机制晋级为常备互换安排，晋级后协议无需再续签，也即将长期有效，互换规模从5000亿元人民币扩大至8000亿元人民币，互换流程进一步优化，资金运用愈加便利。这也是中国人民银行第一次签署常备互换协议。

　　潘功胜表示，“互换通”和常备货币互换安排的启动实施，将进一步提升两地金融市场的联通效率，巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽地位。

　　“债券通”运转颠簸高效

　　“5年来，‘债券通’运转颠簸高效，为内地深化金融市场改革和开放、为香港国际金融中心的350vip葡亰集团，注入了新的活力和能量。”潘功胜表示，5年来，境外投资者持有中国债券总量以年均约40%的速度增长。中国债券先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素全球三大债券指数，反映了中国债券市场不断提升的国际影响力和吸引力，也反映了全球投资者对中国经济长期波动350vip葡亰集团、金融市场持续扩大开放的决心。

　　2017年7月，“债券通”北向通“通车”。2021年9月，“债券通”南向开放落地。截至2022年5月末，境外机构投资我国债券规模为3.74万亿元人民币，较“债券通”开通前添加了2.81万亿元人民币。

　　“‘债券通’这5年是350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场开放350vip葡亰集团和人民币国际化的缩影和聚焦，它见证了中国债券市场规模跃居全球第二位的过程。”德意志银行环球市场部中国区总经理施稼晨表示，假如不是由于“债券通”持续优化机制、提升便利度，“债券通”可能难以在较短工夫达到目前的买卖量和活跃度。5年来，一项项有针对性的举措，展现出注重效率和坚持开放的态度，这正是吸引国际投资者进入中国债券市场的关键。

　　“‘债券通’为境外投资者提供了愈加集中和零碎化的境内市场投资方式，开户流程愈加简化，审批周期大大延长。”景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚说。

　　“350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场350vip葡亰集团的经验表明，扩大开放是完成350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场350vip葡亰集团市场化、法治化、国际化目标的弱小推进力，也是进一步提升350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场服务虚体经济才能的关键之举。”潘功胜表示，下一步，人民银即将继续深化与香港的务虚合作，支持香港国际金融中心的建设与350vip葡亰集团，推进350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场高程度对外开放。

　　“互换通”便利境外投资者

　　随着境外投资者持债规模扩大、买卖活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续添加。为进一步便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品买卖，人民银行会同香港证监会、香港金管局等部门，在总结债券市场对外开放成功经验的基础上，深化研讨跨境衍生品买卖清算模式，构成“互换通”方案。

　　“互换通”下，境内外投资者可经过相关电子买卖平台的连接开展买卖，不改变买卖习气。同时，“互换通”创新了衍生品清算机构互联模式，由两家地方对手方共同为境内外投资者提供人民币利率互换的集中清算服务。境内外投资者可在服从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换的买卖和集中清算。

　　对于“互换通”的推出，厦门350vip葡亰集团证券研讨中心主任、金融工程教授郑振龙表示，金融的核心关键词之一是风险，而衍生品是风险买卖、管理和定价的利器。金融衍生品市场的互联互通，一方面可以展现中国坚持改革开放的决心和态度，满足境外投资者投资350vip葡亰350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团市场所面临的风险管理需求，另一方面也可以进步境内金融衍生品市场的流动性和定价效率，从而更好地发挥境内金融衍生品的核心功能，促进金融更好地发挥服务虚体经济的作用。

　　国际市场上，利率互换不断是成交量最大、买卖最活跃的利率衍生品。中信证券执行委员会委员邹迎光表示，利率互换在风险对冲、资产组合管理等领域具有重要作用。“互换通”的推出，标志着人民币利率互换正式进入国际金融市�。�它为境外投资者参与境内人民币利率互换市场提供了便捷的通道，将极大进步人民币利率互换产品的买卖量和流动性。

　　“这标志着两地市场的进一步交融。”中国工商银行国际业务部总经理宋扬表示，“互换通”业务的推出，不只要利于促进两地金融市场双向开放，扩大人民币跨境运用，推进人民币国际化；也有利于进一步强化香港离岸人民币市场中心肠位，促进香港与内地经济金交融作，为服务新350vip葡亰集团格局提供重要抓手。

　　“互换通”是继“债券通”之后我国债券市场高质量350vip葡亰集团和人民币国际化的又一重要里程碑。中国银行上海人民币买卖业务总部担任人表示，对于境外投资者，“互换通”不改变境外现有买卖习气，进步了境外投资者参与便利性；集中清算机制有效提升了境外投资者买卖对手信誉风险管理效率，降低成本。同时，“互换通”提供了高效多元进行风险对冲的便利，进一步支持境外投资者扩大人民币债券投资需求。对于我国债券市场来说，“互换通”更带来风险对冲效率的进步与跨境投资环境的优化，将吸引更多境外投资者入市，丰富投资者类型，提升买卖规模，在市场扩容中改善买卖流动性，在业务互动中完善制度环境，高质量深化市场开放350vip葡亰集团与跨境合作，推进人民币国际化进程。

　　债市开放大门越开越大

　　以“债券通”五周年为新终点，随着新的金融对外开放政策措施的推出，债市开放的大门将越开越大。

　　“以人民币利率互换为终点，希冀后续可以进一步拓展衍生品种类。”中银香港人民币业务执行总监、全球市场副总经理朱璟表示，对于境外投资者来说，一个安全、丰富且稳健高效的衍生品市�。�能添加对冲的灵活性和有效性，满足日益增长的各类风险管理需求。目前，境外投资者可以风险管理为目的，经过CIBM全球通模式参与银行间市场的人民币利率互换买卖。此次“互换通”的开通，为境外投资者提供了更多元、便利的风险管理渠道，无疑将成为进一步推进中国衍生品市场350vip葡亰集团的重要驱动力，促进中国债券市场更高程度的对外开放。

　　彭博亚太区总裁李冰表示，从长期来看，中国市场的经济规�：�350vip葡亰集团潜力，中国独立、稳健的货币政策，会让境外投资者继续注重中国市�。�添加配置人民币资产仍将是趋向。

　　对于“债券通”接上去的350vip葡亰集团，李冰以为，目前，电子买卖方式完全覆盖债券通的二级市场买卖，但是在一级市场投资方面，电子化买卖的深化程度还可以进一步进步。在信誉债方面，随着投资者对中国债券市场了解的加深，投资者会逐渐将目光转向信誉债市�。�信誉下沉也符合市场350vip葡亰集团的长期趋向。彭博于2020年11月推出了彭博中国高流动性信誉债（LCC）指数，协助境外投资者了解、评价和投资中国信誉债市场。李冰表示，越来越多的投资者对LCC指数表现出兴味，摩根资产管理还在今年推出了全球首只追踪包含LCC系列指数的ETF，这均表现出境外投资者对信誉债市场的关注。此外，中国债券市场更为成熟的标志将是境外投资者可以运用衍生品来管理风险和捕捉投资机遇，境外投资者还等待将国债期货等衍生品纳入投资范围。

　　潘功胜近期撰文表示，下一步，将持续推进金融高程度对外开放。对标国际通行标准，兼顾我国理论，不断完善制度体系和监管模式，进一步片面推进债券市场由要素流动型开放向规则等制度型开放转变。要完善宏观谨慎管理，加强跨境资金流动监管，做好市场运转实时监测，构建零碎性风险监测、评价和预警机制，在保证金融安全的基础上推进债券市场改革开放和高质量350vip葡亰集团。 （经济日报记者 陈果静）