2022年，发达经济体央行的货币政策成为左右全球经济情势的关键变量。面对高通胀带来的持续刺痛，过去一年中各国央行货币政策变化之剧烈近数十年稀有。

　　展望2023年，发达经济体央行普遍面临短期的三大应战。一是在应对新冠疫情采取超凡规货币政策后，在疫情常态化的背景下如何逐渐加入，进而为应对新的危机与应战储备政策空间。二是在发达经济体多数国家存在劳动力市场紧张和价格预期持续高位的背景下，如何在经济稳妥着陆的前提下有效处理高通胀应战。三是在地缘政治危机持续、全球供应链产业链不畅背景下，如何应对供给端紧缩的冲击。

　　与此同时，发达经济体央行在政策权衡中还必须考虑全球经济更深层次变化，尤其是世界经济中抑制通胀要素弱化带来的应战。在二十一世纪最后的20年，绝对波动的地缘政治格局、全球市场的高效分工配合、不断强化的技术进步以及新兴市场国家的崛起，为全球经济提供了绝对波动的抑制通胀要素。这为2008年之后发达经济体超凡规宽松货币政策提供了宏观基础。

　　值得关注的是，上述通胀弱化力量正在被疫情、地缘政治紧张、产业链供应链重组所打破；全球贸易格局、产业链供应链格局的重构进程与发达经济体抗击通胀的进程高度重合。这在理想上加大了发达经济体抗击通胀的难度。

　　短期的三重应战和长期的底层变化意味着发达经济体央行在2023年“运气更差”“应战更多”。各国央行不得不在货币政策过度紧缩和紧缩不足之间保持巧妙均衡。一方面，他们担忧过度加息形成经济滑入苦楚的衰退区间；另一方面，他们担忧加息力度不够形成通胀持续高企，并对经济中长期动力形成严重冲击。

　　但是，面对多重制约和应战，以增长衰退为代价完成价格波动成为各方共识。正如英国央行首席经济学家休·皮尔所言：“推进繁荣和进步生活程度依赖经济的活力、创新和增长，而这一切的基础是价格的波动。因此，即便当后面临新的经济冲击可能形成的风险，价格波动依然是首要目标。”在上述逻辑之下，发达经济体央行完成通胀逐渐回落和经济波动的机会窗口正在变小。

　　2022年，面对内外多重要素形成的高通胀，美联储采取了利用货币政策抑制需求，进而完成供需均衡、降低通胀压力的策略。美联储主席鲍威尔也表示，在这一进程中家庭和企业面临的苦楚是降通胀的必要成本和代价。但是，2022年美国经济增长速度曾经大幅放缓，但是通胀依然顽固处于高位、劳动力市场依然保持微弱。这意味着美国可能需求经济增长更进一步的放缓和劳动力市场的疲软才能完成其抑制通胀的目标。

　　近期数据显示，美国家庭的工资支出虽然名义上微弱但难以抵消高位通胀的腐蚀，估计2023年消费增长动能将逐渐降低。这有助于完成商品供应与需求的均衡，在一定程度上降低通胀压力。但是，考虑到美国服务业的供需失衡、住房通胀方面的黏性和滞后性，2023年美国通胀虽然会有所下降，但是恐无法回落至目标区间。

　　因此，近期美联储虽然在加息力度上有所硬化，但在货币政策方向上依然没有改变。美联储与市场的政策沟通和前瞻指引依然集中于抗通胀。考虑到将来美国通胀仍处高位但逐渐放缓的态势，“中枢程度更高、持续工夫更长”成为各方对美货币政策将来的预期共识。

　　与此同时，欧洲央行正在以经济衰退换取通胀降温。2022年，欧元区经济复苏的势头被地缘冲突打断。面对动力价格高企、供应链中缀的冲击，欧洲央行不得不在2022年下半年经济急剧放缓的背景下收紧货币政策。受持续的动力危机、地缘环境的高度不确定性、全球经济活动疲弱等要素影响，各方估计欧元区经济将在去年四季度至今年上半年的多数工夫内处于负增长形状。

　　值得关注的是，总体需求的下降对于欧元区通胀的抑制效果依然有限。虽然各方估计欧元区2023年通胀将有所缓解，但仍将维持6.3%的程度。因此，欧洲央行行长拉加德在最新的货币政策发布会上表示，欧元区通胀可能将长工夫处于超出预期程度的高位，持续加息是欧洲央行不得不执行的政策。

　　英国的政策演进路径与美欧类似，但过程更为艰苦。虽然各方估计2022年英国经济增速好于其他经济体，但这次要得益于2021年的低基数效应。理想上，大宗商品价格的下跌、金融状况的趋紧、市场决心的低迷和全球增长的疲弱等要素曾经形成英国经济动能的下滑。瑞士信贷、领航等机构以为英国经济在去年三季度曾经堕入衰退。

　　与此同时，与欧元区的状况类似，英国经济增量的下滑对于通胀的抑制效果尚未明确显现。英国CPI年率从去年年终的5.4%飙升至年末的11%左右。政府动力价格保证机制短期内抑制了通胀，但是劳动力市场的高度紧张态势正在加剧各方对于薪资—通胀螺旋下跌的担忧。而考虑到英国经济结构中服务业部门的重要地位和其特有的价格黏性，英国通胀虽然在2023年会有所回落，但仍将严重高于目标区间。因此，英国央行2023年的政策基调仍将是限制性、紧缩性的，其代价是英国可能成为七国350vip葡亰集团350vip葡亰集团350vip葡亰集团集团中经济增速最慢的国家。

　　与美欧相类似，2022年加息7次的加拿大央行也坚持经过更高利率完成经济再均衡。加拿大央行行长麦克勒姆表示，在更高利率程度下，国内需求正在逐渐放缓，这将缓解国内通胀压力，但估计2023年年中GDP增速将接近于零。这被麦克勒姆视为“恢复价格波动”“改善加拿大人的经济和金融福祉”所做的最重要的事情。

　　从历史上看，发达经济体央行普通会避免经济衰退，但是在当前多重困境下各方似乎别无选择，都坚持收紧货币政策以波动价格，在持续加息的同时高度关注经济对于更高利率的反应成为各方的主流路径。而这一政策在宏观经济上的映射是2023年发达经济体的通胀压力有所下降，但经济增速将明显下滑甚至堕入衰退。 （本文来源：经济日报 作者：蒋华栋）