党的十八大以来，按照党地方、国务院决策部署，人民银行稳步深化汇率市场化改革，不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调理、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率市场化程度不断进步，市场供求在汇率构成中发挥决定性作用，汇率弹性不断加强，双向波动成为常态，人民币汇率在合理均衡程度上保持了基本波动。理论证明，这是合适中国国情的汇率制度安排，有效发挥了宏观经济和国际收支自动波动器功能。

　　一、汇率市场化改革不断深化

　　一是不断完恶人民币对美元汇率两头价构成机制，进步规则性、透明度和市场化程度。2015年8月，加强两头价的市场化程度和基准性，做市商参考上日银行间外汇市场汇率开盘价、综合考虑外汇市场供求状况以及国际次要货币汇率变化提供两头价报价。2015年12月，中国外汇买卖中心发布人民币汇率指数系列，引导市场更多从一篮子货币视角片面客观看待人民币汇率。2016年2月，明确“开盘价+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率两头价构成机制。2017年5月，外汇市场自律机制核心成员讨论提出在“开盘价+一篮子货币汇率变化”的报价模型中加入“逆周期因子”，以过度对冲市场心情的顺周期波动。2020年10月两头价报价行陆续淡出运用逆周期因子。规则明晰、透明公开、市场主导的两头价构成机制沿用至今。

　　二是不断加强者民币汇率弹性，有序扩大汇率浮动区间。2005年汇改当前，人民银行因势利导择机扩大汇率浮动区间，不断加强汇率弹性。2007年5月，银行间即期外汇市场人民币对美元买卖价日浮动幅度从2007年的千分之三逐渐扩大至目前的百分之二。

　　三是建立健全外汇宏观谨慎管理制度，维护外汇市场波动和国际收支均衡。建立远期售汇业务的外汇风险预备金制度，经过价格手腕引导市场主体基于实需背景合理安排远期结售汇，树立“风险中性”理念。建立并完善跨境融资宏观谨慎管理制度，使市场主体跨境融资程度与宏观经济热度、全体偿债才能和国际收支状况相顺应，控制杠杆率和货币错配风险。2016年本外币一体化的全口径跨境融资宏观谨慎管理开始实施。动态调理外汇存款预备金率，优化金融机构外汇资金运用。以上制度安排旨在维护国际收支均衡，可根据宏观谨慎需求和外汇供求情势变化对相关参数进行灵活调整。

　　四是推进外汇市场350vip葡亰集团，建立外汇市场自律机制。丰富外汇市场产品体系，扩展市场参与主体，推进市场对外开放，完善外汇市场350vip葡亰集团，逐渐构成了功能完善的多层次外汇市场体系，市场主体多元化外汇需求得到更好满足，市场化价格构成和传导机制不断完善。外汇市场自律机制和中国外汇市场指点委员会（CFXC）共同构成中国外汇市场自律体系，推进中国外汇市场从过去以他律为主转向他律和自律并重。近年来，人民银行、外汇局持续加强汇率风险管理宣导，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指点金融机构基于实需准绳和风险中性准绳积极为中小微企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本。

　　二、汇率市场化改革成效明显

　　一是人民币汇率构成由市场起决定性作用。人民银行已加入常态化干涉，人民币汇率由市场供需决定，在发挥价格信号作用的同时，进步了资源配置效率。同时，市场化的人民币汇率有助于进步货币政策自主性，人民银行次要根据国内经济金融情势实施稳健的货币政策，均衡了国际收支，促进了内内部均衡。

　　二是人民币汇率双向浮动、弹性加强。人民币可兑换程度不断提升，汇率双向浮动特征明显，年化波动率保持在3%-4%左右，较好发挥了宏观经济和国际收支自动波动器的作用。在中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情暴发和全球蔓延、世界经济衰退、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮严重冲击考验中，人民币汇率均能迅速调整，并在较短工夫内恢复均衡，有效发挥了对冲冲击的作用。

　　三是人民币汇率在合理均衡程度上保持了基本波动。汇率波动不是固定在具体数值，而是在动态变化中完成均衡。2005年汇改以来至2022年8月，人民币对美元、欧元、日元两头价分别累计贬值约20%、45%、47%，同期国际清算银行（BIS）公布的人民币名义有效汇率和实践有效汇率指数分别贬值49%和52%。2022年以来，人民币汇率在合理均衡程度上保持基本波动，中国外汇买卖中心（CFETS）人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度明显小于同期美元指数贬值幅度；人民币对欧元、英镑、日元明显贬值，是目前世界上多数强势货币之一。

　　四是人民币汇率构成的外汇市场基础愈加牢固。面对复杂的内部情势，人民银行加强预期管理和引导，外汇市场预期保持颠簸，两头价、在岸价、离岸价完成“三价合一”，避免了汇率超调对宏观经济的冲击。外汇市场深度和广度不断拓展，可买卖货币超过40种，买卖种类涵盖国际主流外汇买卖产品，2012年以来买卖量增长了三倍，2021年达到了36.9万亿美元。市场承受冲击才能明显加强，银行间外汇市场供求基本均衡。衍生品产品体系不断完善，已涵盖远期、外汇掉期、货币掉期和期权等国际外汇市场基础产品体系，有效满足了市场主体各类汇率避险需求，市场主体顺应人民币汇率波动才能不断提升。2022年上半年，企业利用远期、期权等外汇衍生品管理汇率风险规模达到7558亿美元，同比增长29%，外汇套保比率比去年全年上升4.1个百分点，达到26%。

　　三、人民币汇率在合理均衡程度上保持基本波动有坚实基础

　　疫情暴发后，中国率先成为2020年全球独一完成经济正增长的次要经济体，经济韧性不断加强。近期我国经济总体延续恢复350vip葡亰集团态势，在全球高通胀的背景下保持了物价的基本波动，贸易顺差持续保持高位，今年前8个月贸易差额5605亿美元，同比增长57%。随着宏观政策效应显现，经济基本盘将愈加扎实，这是汇率颠簸运转最大的基本盘。坚持实施正常货币政策，政策空间充足，工具箱丰富。同时，人民币的趋向是明确的，人民币资产是安全的，将来世界对人民币的认可度会不断加强。人民币汇率构成机制合适中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，经受住了多轮内部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，可以有效管理市场预期，为汇率波动提供坚实保障。

　　从近年来走势看，人民币对美元双边汇率和美元指数没有逐一对应关系，美元贬值、人民币更强的情形也曾经出现过。前两次人民币对美元汇率“破7”后，随着市场情势变化，汇率重新回归7元下方，市场供求一直起着决定性作用，外汇市场有才能完成自主均衡。必须看法到，在市场化的汇率构成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”。

　　下一步，人民银即将坚持以习近平新时代中国特征社会主义思想为指点，按照党地方、国务院的一致部署，片面贯彻新350vip葡亰集团理念，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调理、有管理的浮动汇率制度，坚定不移深化汇率市场化改革，加强者民币汇率弹性，更好发挥汇率调理宏观经济和国际收支自动波动器作用。持续推进多层次外汇市场体系建设，进一步进步外汇市场的深度和广度，引导企业和金融机构树立风险中性理念。综合施策，波动预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡程度上的基本波动。（作者：货币政策司）