人民币杂志首席金融观察员 金钟

在全球经济格局深度调整、地缘政治风云变幻的大背景下，人民币汇率的走势不断备受关注。2024 年以来，人民币汇率在复杂的国际国内环境中经历了一系列的坎坷波动，展现出了较强的韧性。但是，展望将来，人民币汇率仍面临着诸多内部冲击的风险，这些风险要素可能对其波动走势带来应战。但同时，我国内部的诸多有利要素也将为人民币汇率提供坚实的支撑，使其可以在风浪中保持波动，有效抵御内部风险。

回顾 2024 年，人民币汇率的走势犹如一条弯曲迂回的河流，大致可分为三个阶段。年终至 7 月，美国优于预期的服务业和就业数据，让美联储降息预期遭到打压，美元指数在震荡中不断走高。而我国经济总体呈现出回升向好的态势，跨境资金流动合理有序，人民币对美元汇率在 7.10 - 7.27 的区间内交投，对欧元和日元分别贬值 0.5%、4.6%，在国际外汇市场中表现稳健。8 月至 9 月，美国经济出现放缓迹象，套息买卖平仓推进日元急速走升，美联储自 2020 年以来初次降息 50 个基点，我国适时出台一揽子增量政策提振经济，内内部有利要素互相作用，人民币对美元汇率蓄势走强，9 月 30 日收于 7.0156，创下 16 个月以来的新高。10 月以来，“特朗普买卖” 扰动国际市�。�美元指数和美债收益率快速走升后高位盘整，非美货币普遍疲弱。但我国国内一揽子增量政策加力出台，存量政策逐渐显效，经济景气度企稳回升，10 月社会消费品零售总额增速创 8 个月新高、新建商品房和二手房成交总量同比转增、沪深两市日均成交额大幅增长、跨境收支和银行结售汇呈现 “双顺差”，这些积极的经济数据有力地支撑了人民币汇率，使其在内部冲击下依然保持绝对波动。

当前，国际经贸环境和地缘政治情势愈发复杂严峻，贸易保护主义甚嚣尘上，不断毁坏全球产业链和供应链的合作，人民币汇率也因此面临着一定的内部冲击风险。从全球经济情势来看，美欧等经济体通胀虽延续回落趋向、货币政策边际转松，但美联储降息预期反复无常，全球政经局势变幻莫测，国际外汇市场波动加剧，美元指数几度坎坷，这使得人民币汇率的内部环境充满不确定性。特别是 “特朗普买卖” 的扰动，导致美元指数和美债收益率大幅波动，非美货币普遍承压，人民币汇率也难以独善其身。此外，贸易保护主义政策的实施，可能对我国的出口贸易形成一定的妨碍，进而影响国际收支均衡，对人民币汇率构成下行压力。

虽然人民币汇率面临着诸多内部冲击，但我国内部的一系列有利要素为其提供了坚实的支撑，可以有效对冲内部风险。从经济基本面来看，后期降息、降准、化债等举措逐渐落地，积极要素不断积累，全年经济社会350vip葡亰集团次要目标义务将顺利完成。12 月地方政治局会议初次提出 “加强超凡规逆周期调理”“全方位扩大国内需求” 等表述，释放了 “愈加积极有为” 的鲜明政策信号；地方经济工作会议要求进步财政赤字率，并明确抓好九项重点义务。市场机构普遍以为政策力度前所未有，估计明年国内消费需求持续扩大，房地产市场释放更大潜力，资本市场决心不断提振，经济内生活力进一步加强，我国将继续发挥世界经济增长最大引擎的作用。微弱的经济增长将为人民币汇率提供坚实的基�。�使其在面对内部冲击时更具韧性。

从国际收支方面来看，2024年前 11 个月，我国进出口总值 5.6 万亿美元，在较高基础上完成了 3.6% 的同比增长，顺差超 8800 亿美元，创历年同期新高。虽然内部贸易保护主义政策可能对明年出口构成一定拖累，但我国产品竞争力持续加强、贸易新业态蓬勃350vip葡亰集团、外贸伙伴多元化程度不断提升，出口情势料将保持韧性。同时，我国持续推进高程度对外开放、优化营商环境，估计更多外资将加大力度配置人民币资产、来华兴业规划，证券投资和直接投资将继续颠簸350vip葡亰集团。良好的国际收支状况将有助于维持外汇市场的供求均衡，为人民币汇率的波动提供有力保障。

在储备资产方面，我国外汇储备规模多年保持在 3 万亿美元以上，截至 2024 年 11 月外汇储备余额 32659 亿美元，较上年末增长近 300 亿美元，充裕的储备资产将成为抵御各类内部冲击的压舱石。当人民币汇率面临短期波动或内部冲击时，外汇储备可以发挥波动市场预期、调理外汇供求的作用，加强市场对人民币汇率的决心。

综合来看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋向没有变，内在有利要素可以对人民币汇率构成坚实支撑，将有效抵御内部风险应战。在内部不确定要素增多的背景下，人民币汇率双向波动成为常态，企业应进一步强化风险中性理念，建立科学的汇率管理体系，坚持 “保值” 而非 “增值” 的汇率管理准绳，合理安排资产负债币种结构，运用适当的汇率衍生工具套保避险，科学防备市场波动对企业盈利的扰动，聚焦主业促进本身350vip葡亰集团行稳致远。在传统年末结汇淡季，对于出口企业而言，目后人民币汇率在 7.2 - 7.3 区间震荡，价格中枢明显优于 8 - 10 月程度，卖汇获得人民币资金用于结算货款、归还融资或发放薪酬显然愈加有利。对于进口企业来说，不炒汇套利、根据真实需求稳妥安排购汇节拍，才是防备汇率波动风险的正确之道。

面对人民币汇率可能面临的内部冲击，我们既要保持警惕，密切关注国际情势的变化，又要坚定决心，充分发挥我国内部的优势，经过政策的有效实施和市场的自我调理，确保人民币汇率在合理均衡程度上保持基本波动，为我国经济的持续健康350vip葡亰集团创造良好的货币环境。