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       4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，规模为2674亿元，期限为一年。TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

       TMLF，也就是大家口中的“特麻辣粉”，是央行2018年12月19日创设的货币政策工具，其根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长状况，向其提供长期波动资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观谨慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向央行提出恳求。央行有关担任人引见，此次TMLF操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定。操作到期可根据金融机构需求续做两次，实践运用期限可达到3年。

       就在此前一天，4月23日有市场传言称：央行25日（周四）起拟对部分农商行及农信社等乡村金融机构定向降准1个百分点。央行连夜辟谣称，该音讯不失实，央行目前并没有新的定向降准政策。这曾经是央行本月以来对降准的第2次辟谣，上一次是在4月2日。

       在此次TMLF操作后，叠加央行两度辟谣，又连续多个买卖日进行逆回购操作并开展MLF操作，市场多数观点以为，短期内降准预期曾经基本落空。

       货币政策操作则更倾向于结构性调整。“TMLF就是结构性的调整和安排。”中国民生银行首席研讨员温彬以为，这有利于加大对实体经济特别是民营和小微企业的支持力度。

       4月17日召开的国务院常务会议提出了4条支持小微企业350vip葡亰集团的措施，并强调，确保今年小微企业贷款余额增长30％以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。

       温彬以为，在这一背景下，央行进行2674亿元“特麻辣粉”操作，一方面可以引导中小金融机构把信贷资金投放到民营和小微领域；另一方面，“特麻辣粉”的利率要比MLF低15个基点，这也有助于降低中小金融机构的资金成本，引导他们最终降低实体经济的融资成本。

       在当前背景下，温彬以为，接上去，货币政策操作会愈加谨慎。一方面，部分城市房地产调控有所放松，房价有回升压力；另一方面，下半年猪肉价格可能下跌较多，这也会对通胀带来压力。

       4月23日和4月17日，农业乡村部两次发布会上，都传达出了同一个信号——猪肉价格下半年将下跌，幅度约为70%。CPI在今年一季度也明显走升。3月份，CPI同比下跌2.3%，同比涨幅比上月扩大0.8个百分点，是时隔4个月后再次进入“2时代”，也创下了近5个月的同比涨幅高点。

       4月22日，地方财经委员会第四次会议强调，货币政策要松紧过度，根据经济增长和价格情势变化及时预调微调。

       温彬以为，从二季度的经济情势来看，内部环境存在不确定性，内部经济下行的压力也依然存在。因此从宏观政策的角度而言，要保持政策的波动性，货币政策仍要继续保持稳健的基调。

       在稳健的基调之下，工银国际首席经济学家程实以为，判别央行政策走向也不能过于依赖公开市场操作的规�！！霸谛碌睦�率传导机制下，价格型调控取代数量型调控是大势所趋。”程实以为，当前，央行不得不愈加谨慎地运用公开市场操作，导致数量信号在方向、力度、频率上的同时淡化。与此同时，央行也在修复价格信号的调理功能。

       程实以为，央即将利率市场化改革视为降低小微、民营企业融资成本的治标之策，因此“利率并轨”仍将稳步推进。经过调降公开市场操作利率修复价格信号，既可以完成“利率并轨”的后期铺垫，又将助力“稳增长”加码，将是2019年货币政策的关键均衡点之一。