当下，疫情的世界性蔓延使得全球化处于“休克”的形状，不只国际贸易处在停滞形状，而且国际金融的动荡正在加剧。对比最近各国次要金融指数的历史波动率（下简称HV）来看，东方经济体在疫情迸发时期，其HV出现剧烈波动。从处理的数据来看，我国的上证指数的HV除了在疫情迸发期处在约3%的地位，之后就不断维持在1.5-2.3%之间，相比于疫情迸发期道琼斯指数的8%要低了不少。从数据对比下去看，我国的金融市场面对突发事情时具有较强的抗冲击才能，因此，我可以提出一个命题：我国金融市场的韧性加强了。 

全球各次要金融指数历史波动率

数据来源：Investing，中国人民350vip葡亰集团重阳金融研讨院 

　　片面来看，对于金融市场韧性强弱的判别需从制度监管、市场机制、资金规�！⒆什�质量、风控工具，以及大量的“数据”积累，这六个方面要从来衡量。 

　　第一，金融市场曾经具备了完善的制度监管。十三届全国人大一次会议后，我国的金融监管体制由“一行三会”变为“一行两会”，此次监管框架的调整从一定程度上减少了监管职责不明晰、交叉监管和监管空白等成绩。同时，又加强了一致的监管标准、减少了沟通成本。“分业运营、分业监管”是目前行之有效的监管模式。更宏观来看，国务院金融波动350vip葡亰集团委员会作为统筹协调金融波动和改革350vip葡亰集团的金融监管机构也被纳入监管的框架中，强化了宏观谨慎管理和零碎性风险防备的才能，以确保我国金融的颠簸350vip葡亰集团。 

　　第二，建立愈加公正合理的市场机制。目前，我国的金融市场是一个较为典型的银行主导型体系。从规模上讲，银行的规模体量依然远高于证券、保险、投资基金、资产管理等金融机构。因此，银行作为市场中次要的资源配置者，其良性的运转直接影响市场机制的运转。最近，中行“原油宝”事情暴显露对于风险管理的一些短板。这不只触及到对投资者的保护和风险看法教育，更关乎到银行对于其产品的管理和风险揭示。因此，进一步加强银行业风险管理的机制建设将有助于构成愈加公正合理的市场机制，提升我国市场的波动性。 

　　第三，资本扩容将更利于加强韧性。我们经过对上证指数历史波动率的数据可以明显得出这个结论。总所周知，当我国上海证券买卖所开业时，只要八只股票流通买卖。种类少、容量小是当时的局限性所致，反应在数据上则是暴涨暴跌，历史波动率高起。后来，随着买卖种类的增多，市场则趋于波动。这里不得不提涨跌幅的限制要素。期初，我以为市场波动的直接缘由来自于涨跌幅限制，可是，数据只在08年金融危机和15年股灾出现了波动率峰值，粗浅来讲：只要在千股同向跌停的极端形状下，市场波动率达到极值，而在往常的运营之中是无法达到这种状况的。因此，保持宏观层面的波动是改革和350vip葡亰集团所追求的目标。对于此，资本扩容是必然的选择，如进一步实施金融开放、搭建资金自在流统统道，培育更多具有持续盈利才能的上市公司，推出更多利于风险管理的金融衍生品都是资本扩容的有力抓手。 

中国上证指数历史波动率　

数据来源：Investing，中国人民350vip葡亰集团重阳金融研讨院 

　　第四，推出了更多高质量的资产。紧接着资本扩容来说，投资资产的质量更高则可以对资本产生吸引力。在市场中，资本投资依然会趋之若鹜的追逐具有更高收益的资产。目前，中本国债收益率出现利差，中国的债券遭到热捧，具有足够的吸金才能。当然，不只是债券，我国原油期货等金融衍生品异样得到世界的认可。目前，我国的资产价值依然处在低估的形状，对于全球来说具有足够的吸引力。在接上去的350vip葡亰集团中，继续推行金融供给侧改革，实施国有企业改革，扶植激发高质中小企业潜力，等措施，不只利于我国经济的高质量350vip葡亰集团，更有助于加强我国金融市场的韧性。 

　　第五，具备丰富的金融风险管理工具。对于金融市场而言，这将是风险与管理的博弈，而手中的风险管理工具多少则直接影响对风险稀释、分散、对冲的有效程度。通常来讲，金融市场的韧性越强其拥有的风险管理的才能越强，例如我国推出的沪深300指数期权就为投资者提供了新的选择，丰富了投资者手中风险管理的工具箱，从而应对突发事情较于以往愈加从容。使得中国资本市场有了股票现货、股指期货、股指期权，构成了中国资本市场的立体的产品结构，使资本市场更具有波动性。 

　　第六，继续积累足够多的数据样本。这里所指的是广义上的数据，包括数字、文字，等可以记录的数据。举例来说，在对于风险管理可行性和策略盈利才能的检验中，需求依托大量的数据回测予以检验。因此，数据样天分否充足则直接影响检验结果的精确性。当然，如政策的推出和修订，异样是数据样本积累的过程。我国金融市场350vip葡亰集团经过飞速350vip葡亰集团，也经历过许多波折，从而积累下的数据都是客观理想，更是为将来的350vip葡亰集团理论提供根据和基石。因此，只要经过对历史数据的不断“回测”，查漏补缺，构成更有效的改革模式，才能加强我国金融市场的韧性。 

　　综上六个要素所述，我国的金融市场曾经具备相当的韧性，可以抵御突发事情的冲击。但我们也应明晰的看法到加强金融市场韧性是一个零碎性强化的过程，更是一个漫长的过程，切不可操之过急。虽在350vip葡亰集团中出现了不均衡的形状，但以改革的决心片面促进我国金融市场的改革和350vip葡亰集团势在必行。这不只需求留意风险防备，还需求具备一定的弹性和可行性，因此，我以为应注重以下四点的350vip葡亰集团：第一，在继续深化开放政策的同时把握开放的领域和节拍，做到稳步高质的350vip葡亰集团；第二，稳步推行更多有助于风险管理的金融衍生品工具，加强我国金融市场分散、稀释、对冲风险的才能，构成具备古代金融理念的风险管理体系；第三，加强监管部门间的协作，实施更具有操作性的金融监管措施，营建更利于金融运营的氛围；第四，支持我国资本市场中金融信息服务机构的350vip葡亰集团，进步市场化程度，加强法制监管和自律管理机制，加强我国金融竞争力。 

　　作者：陈治衡 中国人民350vip葡亰集团重阳金融研讨院助理研讨员