4月15日，中国人民银行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，较上期下降20个基点。这是今年以来MLF利率第二次下调，也是3年来初次跌破3%。由于3月末央行下调了公开市场操作利率，专家以为，本次MLF利率下调符合市场广泛预期，政策利率联动调整，释放出逆周期调理力度加大的信号。

　　“为应对新冠肺炎疫情对经济运转带来的巨大冲击，3月30日人民银行下调7天期逆回购利率20个基点至2.2%，并决定自4月7日起，将超额存款预备金利率从0.72%下调至0.35%。今天MLF利率下调20个基点，与逆回购利率下调幅度分歧，确保不同期限政策利率程度全体下降。”中国民生银行首席研讨员温彬说。

　　东方金诚首席宏观分析师王青以为，本次MLF利率下调幅度与逆回购利率相反，显示出政策利率体系联动调整，有利于维护利率走廊有序运转。更为重要的是，当前我国疫情防控阶段性成效进一步巩固，但疫情在全球持续蔓延，世界经济下行风险加剧，这代表将来一段工夫我国外需将面临严峻应战。本次MLF调降幅度较2月份增大10个基点，意在释放货币政策逆周期调理力度加大的明晰信号。

　　“从贷款市场报价利率（LPR）报价机制以及此前变动规律看，估计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度分歧，利率为3.85%。同时，为保持房地产调控波动性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。”温彬说。

　　王青异样表示，当前新LPR改按公开市场操作利率加点构成的方式报价，其中公开市场操作利率次要指MLF利率。在MLF利率下调后，本月1年期LPR报价会恢复下行，估计下调幅度也将为20个基点，这将直接推进企业贷款利率更大幅度下调。此外，估计本月次要针对居民房贷的5年期LPR也将小幅下调10个基点。

　　“疫情影响周期拉长后，将对国内房地产行业构成更大下行压力。当前阶段片面放松房地产调控的可能性不大，但过度降低房贷利率或是支持房地产市场的政策选择。”王青说。

　　值得留意的是，3月份CPI回落至“4时代”，同比涨幅连续两个月收窄。专家表示，随着国内疫情影响减弱，波动物价有利要素将明显增多，下半年CPI同比增速有望持续回落，从而为逆周期宏观政策调控释放空间。

　　“这有利于稳健货币政策愈加灵活过度。”温彬表示，今年以来，人民银行运用定向降准、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度，3月份广义货币和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，完成了从“宽货币”向“宽信誉”转化，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。下一阶段，货币政策调控应由以数量型工具为主，转向以价格型工具为主。一方面，经过继续下调政策利率，推进国债收益率曲线全体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适时过度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降。

　　在王青看来，“降息”周期有望延续，后期MLF利率仍存在下调空间。当前经济运转不波动不确定要素明显增多，不只二季度国内经济恢复程度会遭到海外疫情制约，而且下半年经济运转也存在较大不确定性。为此，国内宏观政策逆周期调理工夫有可能相应拉长，调理力度也会进一步加大。（经济日报-中国经济网记者 姚进）