有观点以为利率市场化改革要先完善银行内部转移定价（FTP），再推进贷款利率市场化，这种观点是错误的。

        首先，在银行信誉货币制度下，银行经过资产扩张创造存款货币，贷款利率影响存款利率。按照经济增长理论中的350vip葡亰集团法则，均衡的贷款实践利率（贷款的名义利率减去通货收缩率）应等于资本的边际报答率，也就是与经济增长率接近。因此，贷款利率的均衡程度实践上次要由经济基本面决定，在贷款利率确定后，银行再经过信誉货币创造和市场竞争构成均衡的存款利率程度。

        根据贷款利率构成的基本原理，即便存款利率未出现变化，经济基本面的变化和央行的货币政策调控都能引导银行调整贷款利率程度。实践状况也充分印证了这一原理。2015年10月以来，存贷款基准利率均未作调整，银行的存款利率程度变化也较�。�但在此过程中，银行的贷款利率程度变化显然要更大一些。

        其次，利率市场化改革的本质是让市场在利率构成中发挥决定性作用，其中培育健全市场化的利率构成和传导机制至关重要。银行建立完善FTP体系，有助于提升其自主定价才能，从而助推利率市场化改革。但在当前中国商业银行的资产负债结构下，假如不改变贷款利率的构成机制，仅靠完善FTP定价体系难以完成贷款利率的市场化定价，也无法处理利率双轨成绩。

        这是由于，相比FTP，LPR对市场化利率构成和传导具有更为重要的作用。第一，LPR更具威望性。LPR是中国人民银行授权买卖中心计算并公布的，是重要的公共品，有较强的内部性，更容易被客户接受。FTP只是银行内部指点其业务部门或分支行定价的工具，具有一行一价的特性，不具有普适性，既难以向客户阐明具体计算方式，也难以获得客户的普遍认可，无法作为供市场参考的定价基准。第二，LPR更便于运用。LPR是报价行按MLF利率加点构成的方式报出的，银行可以直接参考定价。而FTP中只包含了银行的资金成本，并未考虑市场供求等其他要素。银行在实践发放贷款过程中，除了参考FTP之外，还要综合考虑市场需求、预期损失、税收成本、资本成本等因从来确定贷款定价。第三，LPR可以为中小银行提供定价基准。中国目前有4000多家银行，绝大多数都是立足本地运营的城商行、农商行、农信社和村镇银行，这些中小银行大多不具备独立定价才能，有的没有建立FTP，有的即便有FTP也是参考公信力较强的市场基准利率构成的。这些银行过去次要以贷款基准利率为参考定价，LPR可以为这些中小银行提供愈加市场化的定价基准。

        改革完善LPR构成机制，明确要求银行贷款参考LPR定价，加强了银行贷款利率定价的市场化程度。在推进贷款利率“两轨合一轨”的同时，也有利于推进银行加快整合内部定价机制，完成FTP的并轨。在LPR改革获得重要进展的前提下，再完善银行的FTP机制，要求银即将LPR内嵌到FTP中，从而进一步疏浚银行内部利率传导渠道。科学的顺序保证了改革的顺利推进。